Trhy se v předvánočním týdnu nevydaly jednotným směrem. Zatímco americké indexy (S&P 500, Nasdaq 100) končí ve ztrátě, evropské (Euro Stoxx 50), japonské (Nikkei 225) nebo čínské (CSI 300) mírně vzrostly. Velmi dobrý výkon nadále předvádí pražská burza, index PX už od začátku roku vzrostl o téměř 50 %.
Shutdown zamával inflací. Americký statistický úřad při ministerstvu práce zveřejnil data za září až listopad, která překvapila nižšími čísly než se čekalo. Predikce pracovala s meziroční inflací 3,1 %, report ukázal 2,7 %. Faktem je, že technické úpravy nutné kvůli absenci části dat, která už nešlo zpětně získat, vedly k citelným změnám. Týkalo se to například cen bydlení. Dopady chybějících dat v dalších měsících zmizí. I tak očekáváme, že se americká inflace v příštím roce bude posouvat směrem k inflačnímu cíli. Fed bude proto dál snižovat sazby; v roce 2026 čekáme pokles o 0,5 p. b.
Půjčka pro Ukrajinu. EU poskytne Ukrajině bezúročnou půjčku ve výši 90 miliard eur na dva roky. Slovensko, Česká republika a Maďarsko, které vyjednaly výjimku, však budou z programu společného dluhu vyloučeny. Během 15hodinového maratonu jednání byl zamítnut plán využít zmrazené ruská aktiva k poskytnutí půjčky. Tyto peníze však mohou být použity k splacení ukrajinského dluhu, pokud Rusko odmítne zaplatit válečné reparace.
Evropské sazby stabilní. Evropská centrální banka na svém posledním letošním zasedání ponechala klíčovou sazbu beze změny na 2 %. Aktualizovaný výhled ukázal mírně rychlejší růst v celém prognózovaném horizontu. Mírně výše byla revidována také inflace pro příští rok. Naopak pro rok 2027 byla upravena směrem dolů, mimo jiné kvůli posunutí zavedení emisních povolenek pro domácnosti. Evropská měnová politika je v dobré pozici: inflace se udržitelně pohybuje kolem inflačního cíle, proto není třeba sazby dále upravovat. Úrokovou stabilitu očekáváme po celý rok 2026.
Rekordní marže. Index S&P 500 by měl dosáhnout v letošním roce čisté ziskové marže ve výši 12,9 %, což je nejvyšší hodnota od začátku měření v roce 2008. Marže 12,9 % znamená, že z 1 000 USD v tržbách společnosti v indexu přemění na čistý zisk 129 USD. Rostoucí marže odrážejí vyšší produktivitu a jsou důležitým zdrojem zisků.
„AI nevydělá.“ Toho se nyní obávají trhy. Potenciální rizika v sektoru technologií jsou vysoká, a taková zůstanou. Příkladem budiž Oracle – firma, která při současném tempu investic financuje kapitálové výdaje z velké části dluhem, protože volné cash flow na ně samo o sobě nestačí. Náklady na zajištění jejího dluhu proti selhání (CDS) citelně vzrostly. Trh pozitivně neocenil plány na ještě vyšší capex ani zprávy, že investiční fond Blue Owl Capital se nebude podílet na financování datového centra v Michiganu v hodnotě 10 miliard USD.
Japonský návrat k normálu. Japonská centrální banka zvýšila základní úrokovou sazbu o 0,25 p. b. na 0,75 %, což je nejvyšší úroveň od roku 1995, a potvrdila, že je připravena v postupné normalizaci měnové politiky pokračovat. Rozhodnutí vedlo k růstu výnosů státních dluhopisů, oslabení jenu a růstu tamních akcií, přičemž inflace se již 44 měsíců drží nad 2% cílem. Podle centrální banky měnové podmínky nadále podporují ekonomiku, i když vyšší sazby zvyšují rizika pro hospodářský růst a veřejné finance v zemi s velmi vysokým zadlužením.
Musk zase o chlup bohatší. Jeho majetek v prosinci překonal hranici 600 miliard USD, přičemž za tím stojí hlavně prudký růst hodnoty SpaceX. Ocenění se po interních transakcích akcií zdvojnásobilo na zhruba 800 miliard USD, takže Muskův 42% podíl má hodnotu přes 300 miliard USD. SpaceX tak předčila Teslu jako hlavní motor Muskova jmění. Investoři ale věří i akciím Tesly, pokrok firmy v oblasti robotaxi dává investorům důkaz o plnění snu o samořídicích autech. Akcie firmy vzrostly na nejvyšší úroveň v letošním roce a dosáhly cen, které nebyly zaznamenány od loňského prosince.
Dolar opět oslabí. Americká měna by měla podle odhadů v roce 2026 opět oslabit. Americká centrální banka totiž bude pokračovat v uvolňování měnové politiky, zatímco ostatní banky budou udržovat stabilní kurz nebo se přiblíží ke zvýšení sazeb. V letošním roce přitom dolar k řadě měn výrazně oslabil, vůči euru o 12 %, vůči české koruně dokonce o 15 %. Stála za tím agresivní Trumpova politika.
Ropa padá. Její ceny klesly na nejnižší úrovně od začátku roku 2021. Trh zaplavuje mimořádný přebytek nabídky a zároveň se objevují náznaky posunu v mírových jednáních mezi Ruskem a Ukrajinou. Brent spadl pod 59 USD a americká WTI pod 55 USD za barel. Letošní propad může přesáhnout 20 % a v roce 2026 hrozí další tlak směrem k 50 nebo dokonce 40 USD. Klíčovým faktorem je rychlý růst produkce OPEC+ i dalších producentů, rostoucí zásoby a slabší marže rafinerií.
Chyť mě, když to dokážeš. V roce 2025 Severní Korea ukradla nejvíce kryptoměn v historii, až 2 miliardy USD. Podle Chainalysis to představuje meziroční nárůst o 50 %. Velká část z toho byla způsobena krádeží 1,5 miliardy USD z dubajské burzy Bybit. Od roku 2016 si komunistický režim tímto způsobem vylepšil své finance o 6,75 miliardy USD. Bezpečnějším způsobem, jak investovat do kryptoměn, je prostřednictvím ETP, které nabízíme také v Portu.
Fajfka nestačí. Akcie Nike klesly po oznámení výsledků o 10 % a od začátku roku už ztratily 20 %. Ačkoli čtvrtletní výsledky legendárního výrobce sportovního oblečení překonaly odhady, investoři jsou znepokojeni slabými prodeji a klesajícími zisky v Číně. Nike zjišťuje, že pouze fajfka na teniskách nestačí. Vedlo to až ke změně CEO. Předchozí vedení se snažilo zvýšit prodeje přes vlastní kanály a omezilo dodávky přeprodejcům. To ale nevedlo k vyšším ziskům, pouze ke ztrátě podílu na trhu ve prospěch konkurenčních značek, jako jsou Hoka, On a Asics. Nyní Nike hledá cestu zpět.
Trhy nikdy nespí. Burza Nasdaq plánuje podat žádost o zavedení téměř nepřetržitého obchodování s akciemi v režimu 23 hodin denně, pět dní v týdnu, aby lépe vyhověla rostoucí globální poptávce po amerických titulech. Obchodovat se má začínat v neděli večer a končit v pátek večer, s krátkou technickou pauzou mezi jednotlivými seancemi. Krok odráží rostoucí internacionalizaci amerických trhů a zapadá do širšího trendu, kdy podobné plány na téměř nepřetržité obchodování oznámily i burzy NYSE a Cboe.
ČNB se nenechá vyprovokovat. Česká národní banka ponechala v prosinci sazby beze změny, ta klíčová zůstává na 3,5 %. Centrální banka změnila vyhodnocení rizik plnění inflačního cíle z proinflačních na vyrovnaná. Očekávané převzetí poplatků za obnovitelné zdroje energie státem je protiinflačním faktorem, který by mohl inflaci na začátku příštího roku dostat pod 2 %. Inflace služeb však zůstane zvýšená, což bude pro centrální banku klíčový signál. Předpokládáme proto, že navzdory nižšímu celkovému tempu růstu cen zůstanou sazby po celý rok 2026 beze změny.
Co nového v Portu?
Vánoční poukazy od Portu jsou nejen originálním, ale především smysluplným dárkem, který může mít vliv na celoživotní blahobyt obdarovaného. Letos jsme navíc rozšířili nabídku dárků o něco zcela nového – dárkový poukaz na investiční konzultaci. Místo poukazu do restaurace, na kosmetiku nebo třeba wellness můžete svým blízkým nadělit něco, co má opravdu dlouhodobou hodnotu.
Pokud chcete ještě ušetřit na daních, připomínáme, že máte ani ne 14 dnů na doposlání peněz k dosažení snížení daňového základu až o 48 000 Kč. Portu DIP využívá přes 40 000 klientů, kteří zde mají zainvestováno již více než 2 miliardy korun. Pokud ho ještě nemáte, založte si DIP také, díky zvýhodněnému poplatku 0,5 % ročně vyděláte na důchodovém účtu více.
Pěkný víkend a hezké svátky!
Lukáš pracuje v Portu jako analytik finančních trhů. Každý den sleduje, co se zrovna děje na finančních trzích, a to nejdůležitější předává veřejnosti ve srozumitelné formě. Je velkým fanouškem pasivního investování, které v dlouhém období poráží investování aktivní. Zajímá se o to, jak makroekonomické události ale i politika a business ovlivňují ceny akcií i dluhopisů a jaký vliv to může mít na výnosnost investorských portfolií. Jeho cílem je zvýšení investiční gramotnosti všech Čechů.
- Článek není investičním doporučením
- Historická výnosnost není nikdy zárukou budoucích výnosů
- Investice na kapitálových trzích jsou vždy rizikové
- Portu negarantuje dosažení výnosů z investice na kapitálových trzích
- Nejste si jistí, jaký rizikový profil je pro vás vhodný nebo zda je pro vás vhodné například tématické investování? Vyplňte si náš investiční dotazník a my vám poradíme.
