#421 - Turbulentní rok 2025 přinesl nová maxima

Vážení investoři,

rok 2025 je za námi a přišel čas na jeho zhodnocení. Pro Portu byl loňský rok jak v počtu klientů, tak v objemu spravovaného majetku velmi úspěšný. Je nás čím dál tím více – počet aktivních investorů vzrostl o zhruba 70 tisíc na více než 280 tisíc a objem zainvestovaného majetku překročil 55 miliard korun. I díky tomu jsme již počtvrté získali titul Fintech roku v prestižní soutěži Zlatá koruna. Vaší důvěry si velmi vážíme a zavazujeme se k neustálému zlepšování našich služeb.

Za růstem stála kombinace několika faktorů: pokračující zájem Čechů o investování, tlak inflace, ale i potřeba vlastního zajištění na pohodlný důchod. Ve chvíli, kdy na běžných účtech a ve spořicích produktech bank leží stále velké množství peněz s nízkým reálným zhodnocením, nabývá investování na čím dál větší důležitosti. Právě proto dlouhodobě stavíme na vzdělávání a na tom, aby investoři rozuměli tomu, do čeho investují.

Rok 2025 se nesl i ve znamení produktového a servisního rozvoje Portu. Vylepšili jsme náš Důchodový účet, spustili jsme studentský účet „Portu <26“ a také investiční konzultace – službu pro klienty, kteří chtějí své investice probrat s odborníkem. Portu konzultanti se již postarali o více než 300 klientů a v roce 2026 se těší na další z vás. Naše mobilní aplikace si oblékla modernější grafický kabát a spolu s webem vám přináší větší přehlednost mezi účty a investicemi. Pro více detailů si přečtěte celé zhodnocení roku 2025.

Plány na rok 2026

I letos budeme Portu posouvat blíže k naplnění naší vize o vybudování pokročilé  platformy, která obslouží všechny vaše finanční potřeby. Jelikož složené úročení nejlépe funguje při dlouhém investičním horizontu, chystáme dětské a juniorské prostředí, které přirozeně naučí ty nejmladší o významu práce s penězi. Starším klientům přijde vhod pokročilé plánování finančního života, a to nejen během investiční fáze, ale i v době čerpání renty. V neposlední řadě se blížíme zásadnímu vylepšení obchodního procesu, a to přechodem na denní obchodování a také rozšířením nabídky pro pokročilejší investory díky nové službě typu brokerage. Více se můžete dozvědět v rozhovoru se zakladatelem Portu Radimem Krejčím.

Znovu vám děkujeme za projevenou důvěru a věříme, že se s námi budete i v roce 2026 podílet na budování největší české komunity pasivních investorů.

Jak si v roce 2025 vedly trhy?

I když letos čekali investoři na Santa Claus Rally marně, s rokem 2025 mohou být spokojeni. Trhy se v roce 2025 dokázaly stejně jako v letech 2023 a 2024 vyšplhat na nová historická maxima. Klíčové světové indexy se zhodnotily dvojciferně, a to navzdory nižším očekáváním právě kvůli dřívějšímu mohutnému růstu. Trhům pomohl také pozitivní vývoj ekonomické situace v USA, kde klesala inflace a úrokové sazby, zatímco ekonomika zůstala robustní a rostla díky silné spotřebě domácností, firemním výdajům na AI, vyšším exportům a fiskální expanzi.

Trhy velmi rychle smazaly dubnové ztráty, které způsobil Trumpův celní šok, kdy index S&P 500 klesl z maxim o téměř 20 % kvůli obavám z obchodních válek a nejistotě. Vývoz do USA se sice pro většinu zemí zdražil, ale důležité byly pokroky v obchodních dohodách a uklidnění situace. Celní roztržky vyeskalovaly USA pouze s Čínou, na což si trhy časem zvykly a spoléhaly se na to, že Trump ze všech hrozeb nakonec vycouvá, ať už kvůli poklesu akcií nebo růstu dluhopisových výnosů v USA. Uklidnění pomohla i stabilizace dolaru, který loni vůči koruně odepsal téměř 15 %, ale od září se jeho kurz vůči ní i většině světových měn ustálil.

Právě oslabení dolaru přispělo k nižšímu výnosu Portu portfolií, která svoji výkonnost měří v korunách. Dynamické Portfolio od Portu 10 se kvůli posilující koruně zhodnotilo o 6,5 %, zatímco v letech 2023 a 2024 došlo k růstu o 21 %, respektive 24 %. Silnější domácí měna však pomáhá investorům, kteří díky tomu nakupují zahraniční aktiva za výhodnější cenu. Investoři, kteří se nechtějí potýkat s kurzovým rizikem, si mohou snadno zapnout jeho zajištění v nastavení portfolia. O tom, jak měnové zajištění funguje a kdy má smysl, jsme psali na Magazínu.

AI, těžaři, zbrojaři, banky, vzácné kovy, vesmírné akcie

Napětí mezi investory rostlo hlavně kvůli obavám z možné AI bubliny. Vysoké ceny akcií technologických firem si však společnosti dokázaly obhájit zvýšenou ziskovostí a obavy se tak zatím nepotvrdily.

Poptávka po AI hardwaru zůstává obrovská, což každým kvartálem dokazovaly silné výsledky nejhodnotnější společnosti Nvidia, jejíž akcie vzrostly o 38 %. Masivní investice do AI mezi technologickými společnostmi překročily 400 miliard USD, což se odrazilo v pokračující jízdě tech stocků.

Staronovou hvězdou amerického trhu se po Nvidii stala společnost Alphabet, matka Googlu, jejíž akcie si připsaly 66 % po představení nejnovější verze AI modelu Gemini 3, který ve srovnáních převyšuje ChatGPT. Z pohledu „velké sedmičky“ dosahují akcie Googlu jednoznačně nejlepšího výkonu v minulém roce (68 %), díky čemuž se Alphabet posunul na místo 3. nejcennější firmy na světě před Microsoft. Apple vzrostl o 11,5 %, Microsoft o 15,5 %, Amazon o 4,8 %, Meta o 10,1 % a Tesla o 18,6 %.

Z hlediska sektorů byly hitem akcie těžařů vzácných zemin, zejména zlata, zbrojařské společnosti, evropské banky a vesmírné firmy. Růst žlutého kovu žene silná poptávka centrálních bank, globální nejistota, ale i slabší dolar. Těžařské akcie rostly díky 69% nárůstu ceny zlata, což prudce zvýšilo ziskovost daných společností. Například akcie nejcennější těžařské společnosti Newmont se zhodnotily až o 168 %, druhé největší Kinross Gold o 203 % a Gold Fields o 193 %.

Loňský výkon zlata však ani zdaleka nedokáže konkurovat stříbru. Na rozdíl od zlata se jedná o mnohem více využívanější průmyslový kov. Vzhledem k jeho omezené nabídce a potřebě v čipech, solárních panelech a dalších atraktivních odvětvích jeho cena vzrostla o 159 %.

Dařilo se i evropským bankám. Index Euro Stoxx Banks dosáhl nejlepšího výkonu v historii, přičemž nejvíce přidala bankovní skupina Société Générale s růstem o 154 %. Nasleduje Commerzbank (136 %) nejcennější evropská banka Banco Santander (130 %), BBVA (116 %) a CaixaBank (100 %). Banky ze starého kontinentu překvapují silnými zisky a rentabilitou, které jsou hnány vyššími úroky a nízkou mírou nesplácených úvěrů. Dalším zdrojem růstu je oživení investičního bankovnictví, což podpořilo zejména německou Deutsche Bank, jejíž akcie vzrostly o 98 %.

V průběhu minulého roku se dařilo i zbrojovkám, především těm evropským, přestože výhled na mírové řešení konfliktu na Ukrajině v posledních dnech stahoval výnos akcií. Akcie Rheinmetallu si připsaly již 153 %. Akcie Saab vzrostly o 130 %, Leonardo o 89 % a Thales o 67 %. Válečné konflikty na Ukrajině a na Blízkém východě, globální napětí a politické tlaky USA donutily členské státy NATO, aby zvýšily výdaje na obranu. Ty byly dosud na úrovni 2 % HDP, ale do roku 2035 budou muset stoupnout na 5 % HDP, což by znamenalo navýšení evropských obranných rozpočtů o 613 miliard eur ročně.

Nadšení investorů se obrátilo i na vesmírné společnosti. Akcie Viasat se letos zvýšily o 320 %, Astronics o 245 %, Kratos Defense o 188 %, AST SpaceMobile o 244 %, RocketLab o 173 % Elbit Systems o 124 %. V roce 2026 se mezi ně zařadí i populární Space X, která se má postarat o největší IPO v historii.

Třetí silný rok na finančních trzích v řadě se nese také ve znamení velkého přílivu kapitálu ze strany běžných investorů. Nejvíce na popularitě nadále získává pasivní investování prostřednictvím ETF fondů, které prosazujeme i my v Portu, protože jde o nejefektivnější způsob správy peněz. Rok 2025 byl pro sektor ETF podle agentury Bloomberg opět rekordní. Jen v USA přilákal zhruba 1,4 bilionu USD, ale trend je globální, přestože na přesnější data z celého světa si budeme muset počkat.

Výhled na rok 2026

Bude tento trend pokračovat i nadále? Při pohledu na rok 2026 se domníváme, že investoři by měli svá očekávání ohledně výnosů mírně krotit a připravit se na návrat k udržitelnějším růstům. Rok 2025 byl pro akciové trhy již třetím rokem po sobě až nečekaně štědrý. V letošním roce sice očekáváme pokračování růstového trendu, ale ten by mohl dosahovat úrovně kolem historických průměrů (9 až 10 %).

Umělá inteligence zůstane klíčovým tématem, ale příběh vstupuje do nové fáze, kdy investoři budou požadovat hmatatelné výsledky a návratnost obrovských investic místo pouhých slibů. Nadšení ze snižování úrokových sazeb a z rozmachu AI totiž budou tlumit vysoká ocenění, zejména amerických akcií. Valuace amerických společností jsou v mnoha sektorech relativně napnuté a prostor pro další růst násobků zisků je tak omezený. Ten bude muset být tažen čistě navyšováním firemních zisků, který má USA dosáhnout přibližně 13 až 15 %.

Vyšší ocenění amerických akcií je také důvod, proč by se mohli investoři stále více soustředit na příležitosti i mimo USA, například do Evropy, Asie i na rozvojové trhy. Koneckonců jsme to viděli již v roce 2025, kdy globálně zaměřený index bez USA – MSCI ACWI Ex-US dosáhl nejsilnějšího výkonu od roku 2009. Nárůstem o 29 % hravě překonal americký index S&P 500, který přidal „pouze” 17 %.

Po dlouhých letech se opět začíná dařit i rozvojovým trhům. Index MSCI Emerging Markets si připsal bezmála 30 %. Dlouhodobě na vzestupu jsou indické akcie (Nifty 50), investoři však přicházejí na chuť také čínským firmám (CSI 300 a Hang Seng), zejména díky potenciálu v oblasti AI. Umělá inteligence poháněla i další rozvojové trhy, například jihokorejský index KOSPI si připsal až 76 %. Silný výkon v desítkách procent si připsal také pražský, polský nebo řecký trh. Nejde tak o regionální, ale spíše globální trend, který ukazuje důležitost diverzifikace.

Nutno podotknout, že Portfolia od Portu jsou diverzifikovaná globálně. Počítají tedy s tím, že ne každý rok musí růst táhnout Amerika. To je i případ roku 2025, kdy se sice americkému trhu dařilo, ale jiné regiony byly ještě výkonnější, a obecně se totéž očekává i letos.

Očekáváme, že i rok 2026 bude pro naše investory pozitivní. Nesmíme však ignorovat rizika, která s námi zůstávají. Jde například o ta geopolitická, především válku na Ukrajině či o napjatou situaci kolem Tchaj-wanu, o deglobalizaci nebo o ekonomické rozcházení Evropy a USA. Dále budeme sledovat vysoké deficity vedoucí k rostoucímu zadlužování USA, Číny ale i mnoha evropských států. Klíčovým tématem zůstane i AI, od které ale už budou investoři nekompromisně požadovat hmatatelné výsledky v podobě návratnosti a růstu zisků.

Ať už se trhy vydají v letošním roce jakýmkoli směrem, je důležité investovat pravidelně – v dobách růstů i poklesů – a držet se svého plánu. Dlouhodobé a pravidelné investování odmění všechny, kteří mu zůstanou věrní.

Přejeme vám úspěšný a výnosný nový rok!

Lukáš Raška

Lukáš pracuje v Portu jako analytik finančních trhů. Každý den sleduje, co se zrovna děje na finančních trzích, a to nejdůležitější předává veřejnosti ve srozumitelné formě. Je velkým fanouškem pasivního investování, které v dlouhém období poráží investování aktivní. Zajímá se o to, jak makroekonomické události ale i politika a business ovlivňují ceny akcií i dluhopisů a jaký vliv to může mít na výnosnost investorských portfolií. Jeho cílem je zvýšení investiční gramotnosti všech Čechů.

Všechny články od autora