Zpět na články
Finanční trhy zahájily rok 2026 růstem. Všechny hlavní světové indexy zakončily týden se zisky, přičemž nejlépe si vedly evropské a asijské akcie. Mnohé evropské trhy také překonaly rekordy, a to navzdory operaci USA ve Venezuele, která zvýšila globální napětí. Tato nejistota nahrává také zlatu, které pokračuje ve svém silném výkonu z loňského roku.
Ropa nade vše. Spojené státy podnikly speciální vojenskou operaci ve Venezuele, kde zajaly tamního prezidenta Madura. Venezuela disponuje největšími zásobami ropy na světě, a právě „černé zlato“ se jeví jako hlavní motiv celé operace. Donald Trump slibuje, že americké ropné společnosti, jejichž aktiva byla v minulosti ve Venezuele znárodněna, se vrátí do této latinskoamerické země. Firmy mají obnovit zchátralou infrastrukturu. Zároveň si tím zajistí zisky a část přínosu připadne i venezuelskému obyvatelstvu.
Investoři vystavili účet. Trumpova operace zvýšila globální nejistotu. Řada investorů proto znovu zamířila ke zlatu, které dosáhlo nového maxima. Úspěšný vývoj zaznamenaly také akcie zbrojních společností, zejména těch evropských. Index STOXX Europe Targeted Defence posílil až o 4,6 %. Přestože Venezuela drží až 17 % globálních zásob ropy (303 miliard barelů), útok ropný trh prakticky neovlivnil. Kvůli sankcím a omezenému průmyslu produkuje země pouze 1 milion barelů denně (méně než 1 % globální produkce).
Venezuelský trh prudce posílil. Akciový index IBVC od začátku týdne vzrostl téměř o 100 %. Trhy americkou operaci čtou jako možný začátek konce dlouholetého autoritářského systému. Investoři sází na uvolnění sankcí, návrat kapitálu, restart ropného sektoru a celkovou normalizaci ekonomiky. Venezuelská ekonomika přitom nadále čelí vážným strukturálním problémům.
Zdravý růst akcií. Za posledních 6 let vzrostl index S&P 500 až o 132 %, což vyvolalo debatu o možné bublině. Vyšší ocenění akcií (násobky P/E) se na tomto růstu podílelo pouze z 26 %. Ve skutečnosti byl růst trhu poháněn rostoucími tržbami (58 %), ziskovými maržemi (28 %) a dividendami (20 %). Přestože akcie dnes nepatří mezi levné, dosavadní růst lze považovat za zdravý a výhled zůstává pozitivní, jak rozebíráme ve videopodcastu Na pivu s analytiky.
AI fenomén není na dluh. Investory nejvíce znepokojují masivní výdaje na umělou inteligenci. Značná část technologických firem ale dokáže financovat AI investice bez dodatečného dluhu – z vlastního cash flow a hotovostních rezerv. Graf JPMorgan ukazuje podíl volného cash flow na tržbách, kde je řada firem nad mediánem indexu S&P 500. Nízké hodnoty ukazatele čistý dluh/EBITDA (zisk před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací) u většiny vybraných AI-exponovaných firem ukazují, že jejich zadlužení vzhledem k provozní výkonnosti není významné.
AI letos neodejde. Wall Street vstupuje do roku 2026 s téměř jednomyslným přesvědčením, že AI zůstane hlavním motorem růstu akcií, navzdory astronomickým investicím a nejistým výnosům. Fidelity, BlackRock či JPMorgan se shodují, že větším rizikem než přehnané valuace je dnes nebýt u této technologické revoluce vůbec. Optimismus podporuje i očekávané uvolnění měnové politiky a fiskální stimul v USA a Německu. Klíčové poselství je jasné: trhy sází na AI jako na hlavního tahouna růstu, i když dlouhodobá návratnost zůstává zatím nejistá.
Americká míra nezaměstnanosti klesla. V prosinci klesla z 4,5 % po revizi na 4,4 % při tržní predikci 4,5 %. Pokles šel ruku v ruce s mírným snížením míry participace, která ukazuje, jaká část populace je ekonomicky aktivní – tedy buď pracuje, nebo aktivně hledá práci. Počet nově vytvořených pracovních míst dosáhl 50 tisíc, což bylo méně, než se čekalo (70 tisíc). V soukromém sektoru bylo vytvořeno 37 tisíc pracovních míst při predikci 75 tisíc. Celkově data nenaznačují výraznější obnovu trhu práce, zároveň ale nejsou důvodem k tomu, aby americká centrální banka v lednu snížila sazby.
Regulace nemovitostí po trumpovsku. Americký prezident oznámil plán zakázat velkým institucionálním investorům nákup rodinných domů. Tím podle něj zlepší dostupnost bydlení v USA. Krok okamžitě zasáhl akcie firem jako Blackstone či Invitation Homes. Cílem je omezit vliv Wall Street na trh s bydlením, kde po krizi v roce 2008 fondy skupovaly tisíce domů k pronájmu. Dopad na ceny může být omezený, protože institucionální investoři vlastní podle odhadů jen 0,5–4 % rodinných domů a jejich místo by mohli zaujmout menší investoři, nikoli nutně běžní kupující.
Armáda snů. Trump vyzval k navýšení amerického obranného rozpočtu na 1,5 bilionu USD v roce 2027 (ze současných 850 miliard USD). Podle něj je vyšší rozpočet nutný kvůli nebezpečným časům a má umožnit vybudování vysněné armády, která zajistí bezpečnost USA. Trhy jeho slova vnímají jako jasný signál dlouhodobě vyšších výdajů na obranu a další podporu pro zbrojní sektor. Snad nebudou nové peníze na armádu mířit na obsazení Grónska.
Google > Apple. Tržní kapitalizace Alphabetu poprvé od roku 2019 překonala Apple, čímž se mateřská společnost Google stala druhou nejcennější společností na světě, hned za Nvidií. Po 66% nárůstu ceny akcií v loňském roce se kapitalizace Alphabetu nyní blíží 4 bilionům USD. Online gigant zažívá zlatý věk díky svému modelu AI Gemini 3 a potenciálním prodejům čipů TPU.
Nezaplatíme. Online predikční platforma Polymarket odmítla vyplatit sázky v hodnotě více než 10,5 milionu USD na to, že USA podniknou „invazi“ do Venezuely. Polymarket argumentuje, že podle přesné definice daná akce nesplnila podmínku „vojenské ofenzívy s cílem převzít kontrolu nad částí Venezuely“. Sázkaři jsou rozhořčeni a označují rozhodnutí za nenáležité vykládání pravidel.
Vznikne těžební megagigant? Poté, co v loňském roce jednání zkrachovala, obnovily společnosti Rio Tinto a Glencore rozhovory o fúzi. Akvizice by vedla ke vzniku největšího těžaře vzácných kovů na světě s tržní hodnotou přes 260 miliard USD. Po desítkách let se těžební sektor opět stává atraktivním pro investory, protože ceny průmyslových a drahých kovů rostou v důsledku geopolitického napětí. Nových maxim dosahují nejen zlato a stříbro, ale také měď a platina.
Změna na trůnu. Čínská automobilka BYD v roce 2025 definitivně předstihla Teslu a stala se největším výrobcem elektromobilů na světě. Její prodeje vzrostly o 28 % na 2,26 milionu vozů, zatímco dodávky Tesly klesly téměř o 10 % na 1,64 milionu. Tesle uškodilo omezení daňových pobídek na elektromobily i Muskovo kontroverzní politické vystupování, což se výrazně projevilo zejména v Evropě. Na starém kontinentu prodeje Tesly spadly o zhruba 40 %. BYD naopak v EU rychle expanduje a jeho prodeje se meziročně více než ztrojnásobily.
Rekordní rok pro IPO? Na trh se mohou vydat giganti jako SpaceX a OpenAI, vedle nich se v zákulisí mluví o Anthropic, Revolutu či ByteDance nebo Discord. V případě SpaceX by se podle interních informací mohlo jednat o valuaci okolo 800 miliard USD, u OpenAI se nejčastěji hovoří o ocenění 500 miliard USD. Z domácího pohledu může být velkou událostí chystané IPO obranné skupiny CSG Michala Strnada. CSG uvažuje o prodeji 15 % akcií s primárním listingem v Amsterdamu a zamýšlenou valuací v řádu 30 až 50 miliard eur. Připouští navíc možnost sekundární kotace v Praze, což by bylo pro atraktivitu tuzemského trhu velmi pozitivní.
Hádka o rozpočet. Podle staronové ministryně financí Aleny Schillerové skončil státní rozpočet roku 2025 schodkem 290 miliard korun, a výrazně tak přešvihl odhad. Podle exministra financí Stanjury ale schodek byl „pouze“ 250 miliard. Kdo má pravdu? Oba. Hlavní příčinou jsou evropské prostředky ve výši zhruba 40 miliard korun. Skutečnost k 31. prosinci 2025 je 131 miliard příjmů a 171 miliard výdajů, rozdíl je 40 miliard. Tento rozdíl se ale po zaplacení od EU srovná a nelze ho korektně počítat do loňského deficitu.
Nízká inflace na konci roku 2025. Česká inflace v prosinci překvapila nižším tempem růstu, než očekával trh i Česká národní banka. Hodnota 2,1 % meziročně byla příjemným překvapením; hlavní roli opět sehrály volatilní složky, zejména ceny potravin a energií. Sektor služeb však nadále roste tempem převyšujícím 4,5 % meziročně. Proto neočekáváme, že by centrální banka letos měla snižovat sazby.
Co nového v Portu?
Po přihlášení na Portu najdete v záložce Výpisy a dokumenty potvrzení o vkladech připsaných na Důchodový účet DIP za rok 2025. Toto potvrzení využijete k získání daňového odpočtu. Od svého daňového základu můžete odečíst všechny vklady na DIP až do maximální výše 48 000 Kč za rok. Tento limit je souhrnný pro odpočty z produktů DIP, penzijko, životko a také pojištění dlouhodobé péče.
Jak na to? Přečtěte si článek Jak snížit daně díky DIPu, kde najdete návod krok za krokem. Na daňových výpisech aktuálně pracujeme a budou k dispozici na nejpozději na přelomu ledna a února.
Hezký víkend!
Lukáš pracuje v Portu jako analytik finančních trhů. Každý den sleduje, co se zrovna děje na finančních trzích, a to nejdůležitější předává veřejnosti ve srozumitelné formě. Je velkým fanouškem pasivního investování, které v dlouhém období poráží investování aktivní. Zajímá se o to, jak makroekonomické události ale i politika a business ovlivňují ceny akcií i dluhopisů a jaký vliv to může mít na výnosnost investorských portfolií. Jeho cílem je zvýšení investiční gramotnosti všech Čechů.
