Zpět na články
#454 - Dražší a horší
Dražší a horší. Tak lze podle WSJ charakterizovat aktivní akciové podílové fondy. Celých 73 % z nich má od července 2025 do letošního června horší výsledky než pasivní indexy. Za celou dekádu je to ještě horší – trh nepřekonalo 87 % aktivních fondů. K podobným výsledkům dochází studie opakovaně už několik desetiletí. Z úst portfolio manažerů přitom pořád slyšíme věty jako „tato doba vyšších úrokových sazeb a rozmachu AI je pro selektivní výběr akcií ideální“. Možná je, ale do výsledků aktivních fondů se to nějak nepromítá. Není tak divu, že lidé stále více přelévají peníze do ETF.
Předlužená Amerika? Veřejný dluh USA poprvé v historii překonal 40 bilionů dolarů. Od března, kdy padla hranice 39 bilionů, uplynulo jen pět měsíců. Za necelou dekádu se dluh zdvojnásobil. Výdaje na obranu, sociální programy a úroky rostou rychleji než rozpočtové příjmy, které navíc srážejí daňové úlevy. Dle ministra financí Bessenta to ale žádné drama není, Spojené státy se prý z dluhů dokáží dostat skrze ekonomický růst a vinu za dluh hází na Bidena. Co nám to jen připomíná?
Výnosy mohou dál růst. Americké ministerstvo je dlouhodobě jen tak nezastaví. Zejména dokud na trhu panuje nejistota ohledně vývoje americké fiskální i měnové politiky. Právě ta dostala výnos třicetiletého amerického dluhopisu nad 5,3 % a desetiletého ke 4,75 %. Nejde přitom pouze o americký trh, výnosy rostou po celém světě. A v aktuální situaci se světová ekonomika zřejmě do stavu nízkých sazeb a levných úvěrů jen tak nevrátí. Spíš naopak.
Vlastní dluh odkoupíme. Ministerstvo financí USA nečekaně oznámilo, že zvýší probíhající zpětné odkupy státních dluhopisů s nejdelší splatností. Mají nejvyšší výnosy za zhruba dvacet let a jejich cena je naopak nízko. Stát se tím snaží podpořit dluhopisový trh a současně vysílá signál, že je schopen rychle jednat. Detailněji o tématu na našem magazínu.
Sazby v USA se letos asi nezmění. Od posledního zasedání Fedu trh očekával, že přidá argumenty ve prospěch zvýšení sazeb. To se ale nestalo. Fed sice potvrdil, že pokud se inflace zvýší a trh práce přinese slabší výsledky, úroky zvýší. Nepředpokládá ale, že by k tomu mohlo dojít v nejbližší době.
Nasdaq skoro nezavře. Od neděle 6. prosince burza prodlouží obchodování na téměř 23 hodin denně, pět dní v týdnu. Noční seance od 21.00 do 4.00 východoamerického času pokryje všechny americké akcie včetně těch z newyorské burzy a také část ETF. Trh tak poběží od nedělního večera nepřetržitě do pátku a pauza bude mezi 20.00 a 21.00 na zpracování obchodů, plus celá sobota. Nasdaq cílí na investory z jiných časových pásem a dohání kryptoburzy, které obchodují nonstop. SEC rozšíření schválila už v dubnu.
Anthropic ničí OpenAI. Tvůrce Claude ve druhém čtvrtletí poprvé v historii překonal OpenAI v tržbách. Vydělal 11,6 miliardy dolarů, zatímco OpenAI „jen“ 6,7. OpenAI se navíc stále potácí ve ztrátě, zatímco Anthropic už je v zelených. Za rozdílem stojí zpomalující růst ChatGPT a úspěch nástroje Claude Code.
Moderna letí vzhůru. Společnost známá zejména z dob covidu zažila jednodenní růst o více než 150 %, což je největší jednodenní zisk z S&P 500 v tomto století. Její personalizovaná mRNA vakcína proti rakovině poprvé v historii uspěla v klinické studii. V kombinaci s lékem od společnosti Merck snížila riziko návratu nádoru o 49 %, jeho rozšíření do dalších orgánů pak dokonce o 59 % oproti léčbě bez vakcíny. Dnes už ale cena akcie koriguje prvotní růst.
Nejrůstovější akcie z indexu S&P 500 od začátku roku. Zdroj: slickcharts.com.
Krypto se probouzí. Bitcoin tento týden vzrostl o téměř 23 % a spustil tak největší vlnu likvidací spekulací na pokles od roku 2021. Během jediné hodiny museli spekulanti uzavřít pozice za téměř 2 miliardy dolarů. Kurz se dostal na zhruba 77 000 dolarů, nejvýš od začátku června. Za růstem stojí Trump, který se v Bílém domě sešel s šéfy kryptofirem Coinbase, Payward a Blockchain.com a posílil tak očekávání dalšího uvolnění regulace odvětví. Hodlaři mají hody!
Nvidia se slevou. Podle Bank of America se akcie Nvidie obchodují se slevou 34 až 50 % vůči dlouhodobým vyhlídkám firmy, a to i po započtení rizik. Banka staví odhad na volném cash flow a drží doporučení koupit s cílovou cenou 350 dolarů. Druhý důvod je strategický: Nvidia nasype do svého AI ekosystému kolem 300 miliard dolarů a zajistí si všechny vstupy od pozemků přes čipy až po energii. Odlišuje se tím i od velkých cloudových firem, které si jen vyvíjejí vlastní konkurenční čipy.
Meta versus 29 států. V USA začal proces, kde Metu žaluje 29 států v čele s Coloradem, Kalifornií, Kentucky a New Jersey. Viní ji z toho, že záměrně navrhla Facebook a Instagram tak, aby vyvolávaly závislost u dětí – navíc to tajila, a ještě o nezletilých nezákonně sbírala data. Žalobci původně žádali kolem 200 miliard dolarů, Meta připouští, že pokuty by mohly vyšplhat až na 1,4 bilionu. Státy chtějí i přísnější věkové limity a konec nekonečného scrollování. Svědčit má Mark Zuckerberg a šéf Instagramu Adam Mosseri.
Ferrari za 824 milionů. Zakázkový kus Ferrari Luce, prvního plně elektrického vozu značky, se v charitativní aukci Sotheby’s vydražil za 40 milionů dolarů. Pro nové auto v aukci je to rekord – a o to překvapivější, že předaukční odhad byl jen 1,1 milionu. Šlo o celobílou edici s číslem karoserie 0 a výtěžek poputuje přes The Ferrari Foundation na vzdělávací projekty. Základní cena běžného Luce je 550 000 eur. Aukční kus se tak vydražil za víc než 70násobek. Navrhli ho bývalý šéfdesignér Applu Jony Ive a nejoceňovanější australský designér Marc Newson.
Za pravdu padák. Hlavní ekonom ruské státní banky VEB Andrej Klepač po dvanácti letech skončil. Na květnovém setkání na moskevské burze totiž řekl, že Rusko opotřebovávací válku nevyhraje a že v něčem s Ukrajinou prohrává už teď. Následně přišel telefonát shora a šéf banky Igor Šuvalov Klepače 16. srpna odvolal. Čísla přitom bývalému hlavnímu ekonomovi dávají za pravdu. Rusko v květnu snížilo letošní odhad růstu HDP na třetinu, z 1,3 % na 0,4 %, a obrana s bezpečností spolknou letos zhruba 38 % rozpočtu. Dobrá zpráva je, že u toho tentokrát nikdo nevypadl z okna. Zatím.
Co nového v Portu?
Od září snižujeme u DIP poplatek za správu Portfolií od Portu a Portfolií podle vás ze současných 0,5 % na 0,3 % ročně. Nově tak nabízíme o 40 % nižší poplatek než ten, který vláda navrhuje u reformy penzijka. Pokročilejším investorům dál v rámci DIP umožňujeme nakupovat akcie a ETF přes naši brokerage a platit za jednotlivé pokyny.
Trhy očima ekonoma. V úterý 1. září pořádáme od 17.30 workshop s hlavním ekonomem Portu Janem Berkou. Projdeme spolu aktuální dění na trzích a výhled české, americké i světové ekonomiky na nejbližší období. Hlavně ale uvidíte, jak Honza nad vývojem trhů uvažuje a které ukazatele přitom sleduje. Můžete se také na cokoli zeptat, prostor na dotazy bude po celou dobu workshopu.
V minulém newsletteru jsme psali, že se ETF na index pražské burzy PX oficiálně představí 3. září. Termín se ale posouvá na pondělí 7. září. Na tom podstatném se nemění nic – počítáme s tím, že ETF najdete v nabídce Portu hned od začátku, a kompletní informace vám přineseme, jakmile je budeme mít.
Hezký víkend!
Lukáš pracuje v Portu jako analytik finančních trhů. Každý den sleduje, co se zrovna děje na finančních trzích, a to nejdůležitější předává veřejnosti ve srozumitelné formě. Je velkým fanouškem pasivního investování, které v dlouhém období poráží investování aktivní. Zajímá se o to, jak makroekonomické události ale i politika a business ovlivňují ceny akcií i dluhopisů a jaký vliv to může mít na výnosnost investorských portfolií. Jeho cílem je zvýšení investiční gramotnosti všech Čechů.
