Aktuální pohled na kurzové riziko: Zajišťujeme krátkodobá portfolia

V návaznosti na pravidelné zhodnocení investiční strategie Portfolií od Portu přinášíme informace o aktuálním nastavení měnového zajištění a také výhledu na vývoj klíčových měnových párů.

Portu v současné době kurzové riziko zajišťuje u portfolií s rizikovým stupněm 1–3, jež jsou určena převážně konzervativnějším klientům nebo těm, kteří mají spíše kratší investiční horizont v řádu nižších jednotek let. U portfolií s rizikovým profilem 4–10, která jsou určena spíše pro střednědobé a dlouhodobé horizonty, ponechává Portu měnovou expozici otevřenou. Platí však, že klienti si od roku 2025 mohou kurzové zajištění u svých portfolií zapínat nebo vypínat sami, pokud to uznají za vhodné.

Konzervativnější portfolia po období vysokého rizika kolísání měnových kurzů na obě strany opětovně zajišťujeme s cílem snížit jejich celkovou volatilitu a zabránit potenciálním kurzovým ztrátám v prostředí rizik spojených se silnější korunou vůči euru i dolaru. Nedávné oslabení koruny nám navíc umožňuje provádět zajištění za příznivějších podmínek, než tomu bylo na konci třetího kvartálu.

Rizika silnější koruny hodnotíme na základě domácích faktorů, mezi které patří nad očekávání silnější výkonnost ekonomiky, jež by mohla být dále podpořena fiskální expanzí nové vlády. Uvolněná fiskální politika představuje jedno z dlouhodobých proinflačních rizik, se kterým pracuje Česká národní banka. Pokud by došlo k jejich naplnění, mohla by centrální banka přistoupit ke zvýšení úrokových sazeb. Trh s takovým krokem zatím nepočítá. V případě jeho realizace by to mohlo vést k dodatečnému posílení koruny.

Na pozadí toho centrální banka pracuje s trvající převahou dalších proinflačních rizik, včetně zvýšené jádrové inflace a napjatého stavu trhu práce, který nadále podporuje silný růst mezd. Aktuálně silnější kurz koruny sice představuje protiinflační faktor, ovlivňuje však především sektor zboží, zatímco u služeb jsou jeho dopady výrazně slabší. Právě služby jsou přitom hlavním zdrojem zvýšené inflace, která centrální banku přiměla k zachování současného trendu stabilních sazeb.

Ze zahraničních faktorů je klíčovým prvkem rozhodnutí výhled poklesu amerických sazeb, který bude odrážet ochlazování trhu práce. Pokles úroků přispěje ke snižování úrokového diferenciálu, a tedy k celkovému zlevnění kurzového zajištění. To by mohlo dále podpořit globální trend zajišťování proti slabé americké měně, obdobně jako tomu bylo v první polovině letošního roku.

Alternativním scénářem k našemu rozhodnutí by byla slabší koruna. K jejímu oslabení by mohl přispět nad očekávání slabší vývoj české, potažmo evropské ekonomiky, a to jak z ekonomických, tak i geopolitických důvodů. Tento scénář by mohl Českou národní banku – s ohledem na ústup inflačních tlaků – přimět ke snížení úrokových sazeb.

Hlavním zahraničním rizikem je naopak silnější vývoj americké ekonomiky, zejména na trhu práce, který by mohl vést k nárůstu inflačních očekávání a následné revizi výhledu směrem k výrazně pomalejšímu poklesu sazeb oproti aktuální prognóze americké centrální banky.

V rámci hodnocení rizik budoucího vývoje z našeho pohledu převažuje scénář silnější koruny nad alternativním.

Portfolia s rizikovým profilem 4–10 nezajišťujeme s ohledem na předpoklad vyšší akceptace rizika a delší investiční horizont, kdy by případné zajištění představovalo dodatečný náklad pro klienty a zároveň riziko nutnosti doplnit kolaterál v případě nečekaného oslabení koruny. Pokud klienti uznají za vhodné se přece jen zajistit, mohou tak učinit individuálně v rámci nastavení svého portfolia. Stejně tak mohou kdykoli přistoupit i k vypnutí zajištění.

Redakce Portu

Jsme zde, abychom vám umožnili pracovat se svými financemi tak, jak je to pro vás nejlepší. Budujeme místo, kam můžete peníze ukládat a nechat je vydělávat. A to vše jednoduše a bez starostí.

Všechny články od autora