Zpět na články
Co se děje kolem akcií ČEZ? Přehledně pro investory
Co se má v ČEZ změnit?
Valná hromada ČEZ v červnu 2026 schválila založení nové dceřiné společnosti pro zákaznický segment (DSZS). Pracovně se označuje také jako „ČEZ Energy“ ale v tomto článku používáme zkratku DSZS. Do této společnosti se mají přesunout hlavně zákaznické, distribuční, obchodní a servisní aktivity skupiny.
Konkrétně má jít například o:
- ČEZ Distribuci,
- podíl v GasNetu,
- ČEZ Prodej,
- trading,
- ČEZ ESCO,
- Elevion,
- Telco Pro Services.
Výrobní část, tedy zejména elektrárny a doly, má zůstat v ČEZ, a.s.
Proč se to celé dělá?
Celá transakce má několik cílů. Jedním z nich je oddělit zákaznické a regulované aktivity od výrobních aktiv, zejména uhelných a jaderných. To má umožnit nové části skupiny oslovit širší okruh investorů, například infrastrukturní nebo penzijní fondy.
Dalším cílem ze strany státu jako majoritního akcionáře je získat 100% kontrolu nad výrobní částí ČEZ. Podle programového prohlášení vlády Andreje Babiše, která s celým plánem přišla, má být případný výkup minoritních akcionářů financován z prostředků ČEZ, a.s., například z výnosu z prodeje části DSZS, nikoli přímo ze státního rozpočtu.
Co se tím mění pro akcionáře ČEZ?
V tuto chvíli se pro akcionáře ČEZ nic automaticky nemění. Drží dál akcie ČEZ, a.s.
Možný další vývoj může mít několik podob. Proběhnout může například v těchto krocích:
1. ČEZ vyčlení zákaznické části
Zákaznický segment se přesune do nové dceřiné společnosti DSZS. ČEZ ji bude vlastnit ze 100 %. Pro akcionáře ČEZ to samo o sobě neznamená prodej akcií ani automatickou výměnu za jiné akcie.
Schéma očekávaného vývoje akcionářské struktury ČEZ
2. ČEZ může prodat část DSZS investorům
ČEZ může prodat až 49 % DSZS. Přesná výše, forma prodeje i načasování zatím nejsou určeny.
3. Může přijít nabídka na výkup akcií ČEZ
Pokud by se přistoupilo k výkupu minoritních akcionářů, všichni akcionáři dostanou nabídku na odkup svých akcií ČEZ a.s.. Je pak na rozhodnutí každého akcionáře, zda nabídku přijme, nebo ne.
Pokud by nabídku přijalo tolik akcionářů, že by majoritní vlastník získal více než 90 % společnosti, mohl by následně nastat tzv. squeeze-out, tedy nucený výkup zbývajících minoritních akcionářů. Podmínky takového kroku by se řídily platnými zákony. Přesné podmínky ale zatím nejsou známé.
Schéma možné výsledné akcionářské struktury ČEZ
Kdy k tomu může dojít?
Podle dostupných informací je aktuální orientační harmonogram následující:
- převod zákaznického segmentu do DSZS má být dokončen do konce 1. čtvrtletí 2027,
- ke konci roku 2026 nebo nejpozději v 1. čtvrtletí 2027 by ČEZ mohl mít hotové ocenění společnosti a být připraven spustit prodej části DSZS,
- případný výkup minoritních akcionářů by mohl začít v roce 2027, ale podle dostupných informací je tento termín spíše méně pravděpodobný a reálnější je pozdější načasování.
Přesný harmonogram zatím veřejně dostupný není.
Přijdu jako akcionář ČEZ po vyčlenění DSZS o část hodnoty?
Samotným vyčleněním o nic nepřijdete. Nová společnost DSZS má být dceřinou společností ČEZ, a.s. To znamená, že ji bude vlastnit ČEZ. Jako akcionář ČEZ tedy dál vlastníte akcie ČEZ, a.s., a ČEZ bude vlastnit DSZS. Z pohledu akcionáře se tím v první fázi nemění ekonomická hodnota jen proto, že se některá aktiva přesunou do dceřiné společnosti.
Jinými slovy: nejde o situaci, kdy by vám automaticky zmizela část firmy. Mění se především vnitřní struktura skupiny.
Dostanu automaticky akcie nové společnosti DSZS?
Podle dostupných informací ne. Jako dnešní akcionář ČEZ, a.s. byste automaticky nezískal akcie DSZS. Tuto novou společnost má vlastnit ČEZ, a.s., ne stávající akcionáři ČEZ napřímo.
Co se stane, pokud ČEZ část DSZS prodá?
ČEZ si má v DSZS ponechat minimálně 51% podíl. Zbytek, tedy maximálně 49 %, může prodat novým investorům. Přesná výše prodávaného podílu ale zatím není stanovena.
Prodej může proběhnout různými způsoby:
- přes IPO, tedy uvedení části DSZS na burzu,
- přímým prodejem investorovi,
- kombinací obou možností,
- případně ve více krocích.
Ani v tomto případě to neznamená, že akcionář ČEZ o něco „přijde“. ČEZ by sice prodal část podílu v DSZS, ale za tuto část získá odpovídající protihodnotu v hotovosti. Tuto hotovost obdrží ČEZ, a.s., tedy společnost, jejíž akcie investor drží. Důraz na získání odpovídající protihodnoty dokládají i slova předsedy představenstva ČEZ Daniela Beneše, který pro Český Rozhlas uvedl, že “v tuto chvíli máme jedinou jistotu, že se budeme chovat způsobem, abychom z toho pro ČEZ, a. s., vytěžili maximum.”
Do kdy bude možné s akciemi ČEZ obchodovat?
Vzhledem k tomu, že zatím není znám harmonogram celé transakce, nelze na tuto otázku zatím zodpovědět. Bude to záležet na dalším vývoji, zvolené formě transakce a hlavně na případném výkupu akcionářů. Dokud neproběhne výkup minoritních akcionářů, akcie budou nadále obchodovány.
Ví se, za jakou cenu by stát akcie ČEZ vykoupil?
Ne. Konkrétní cena zatím není známá.
Dostupné informace mluví o záměru výkupu minoritních akcionářů, ale neuvádějí konkrétní cenu ani přesný mechanismus jejího stanovení. Tržním standardem je nabídka za tržní cenu s prémií (tedy s něčím málem navíc). Zároveň ale není možné zaručit, že to tak bude i v tomto případě.
Budu se moci rozhodnout, zda nabídku na výkup přijmu?
Ano, případná nabídka na výkup by měla být dobrovolná. Investor by se tedy mohl rozhodnout, zda je nabízená cena za akcii natolik atraktivní, že akcie prodá, nebo si je ponechá. Pro rozhodnutí bude záležet na konkrétních podmínkách nabídky, zejména na ceně, načasování a dalším scénáři vývoje ČEZ.
Důležité je ale poznamenat, že pokud by po výkupu zůstalo minoritních akcionářů příliš málo a majoritní vlastník překročil hranici 90 %, mohl by následovat squeeze-out, tedy nucený výkup všech akcií.
Co zatím nevíme? Aneb otevřené otázky:
- Přesná výše prodávaného podílu v DSZS – 49 % nebo méně?
- Forma a načasování prodeje – IPO nebo přímý prodej? Nebo kombinace?
- Cena a mechanismus výkupu akcií ČEZ
- Jak se zachová stát, když minoritáři odmítnou svoje akcie prodat v případě výkupu ČEZ a. s.
Celá transakce je tedy zatím rozpracovaná. Základní směr je známý: oddělit zákaznickou část, umožnit vstup investorů do DSZS a následně usilovat o plnou kontrolu státu nad výrobní částí ČEZ. Řada klíčových parametrů ale stále chybí – především cena výkupu, přesný harmonogram a finální podoba celé transakce. V Portu pro vás budeme celou transakci bedlivě sledovat a přinášet nové informace.
Jsme zde, abychom vám umožnili pracovat se svými financemi tak, jak je to pro vás nejlepší. Budujeme místo, kam můžete peníze ukládat a nechat je vydělávat. A to vše jednoduše a bez starostí.
