Írán versus měnové zajištění: jak (ne)reagovat?

Kurz koruny od začátku íránského konfliktu oslabil proti euru o necelé půl procento a proti dolaru zhruba o procento a půl. To je obvyklá reakce při zhoršení tržní nálady, protože investoři řadí korunu mezi rizikovější měny rozvíjejících se ekonomik. Trochu paradoxně tak oslabující koruna pomáhá zmírnit poklesy cizoměnových aktiv pro českého investora. Korunová hodnota portfolií neklesla tolik.

To platí pro všechny měnově nezajištěná portfolia, což u Portu aktuálně jsou všechny rizikové profily 4-10, tedy všechna portfolia určená pro středně- a dlouhodobé investování. Rizikové profily 1–3, určené zejména konzervativním investorům s kratším investičním horizontem, jsou měnově zajištěné s cílem omezit co nejvíce zdrojů rizik. Tato portfolia přirozeně z oslabení koruny neprofitují – není to ale jejich investičním cílem.

Eskalace konfliktu a cena ropy budou hrát roli i pro vývoj koruny

Z krátkodobého hlediska může přetrvávat větší kolísavost trhů i měnových párů. Neočekáváme ale, že by celá situace mohla dopadnout jako po ruském napadení Ukrajiny v únoru 2022, kdy koruna oslabila dokonce tak prudce, že to vedlo k intervenci České národní banky.

Rizikem pro trhy je především nejistota spojená s hrozbou dalšího růstu cen ropy a zemního plynu, která souvisí s možným omezením dodávek těchto komodit přes Hormuzský průliv. To však není v zájmu USA ani zbytku světa.

Ceny ropy a zemního plynu jsou klíčovým faktorem světové inflace i výkonu globální ekonomiky – od Spojených států přes Evropu až po Čínu a Japonsko. Pro strategii amerického prezidenta Donalda Trumpa je navíc důležité, aby se negativní dopady dění na Blízkém východě neprojevily v americké ekonomice. To by mohlo vést ke zhoršení nálady Američanů a promítnout se do nadcházejících voleb do Kongresu, které jsou pro Trumpa a republikány zásadní.

Měnové zajištění: jak jej nyní nastavit?

I přesto, že z krátkodobého hlediska převládají rizika potenciálně slabšího kurzu koruny (a tedy situace by naznačovala mít měnové zajištění nyní spíše vypnuté), z dlouhodobějšího pohledu očekáváme uklidnění situace. Pozvolná stabilizace energetického trhu spojená s návratem dodávek komodit na běžnou úroveň může přinést i u koruny návrat na silnější úrovně.

I nadále proto platí naše dřívější rozhodnutí – a z něj plynoucí doporučení investorům – ponechat měnovou expozici u dlouhodobějších portfolií otevřenou a u krátkodobějších portfolií naopak toto riziko omezit i za cenu, že investor nebude profitovat z obtížně předvídatelných tržních šoků, které by vedly k oslabení koruny.

Situaci budeme dál pečlivě sledovat. Pokud by nedošlo k naplnění našeho základního scénáře a koruně reálně hrozilo další výrazné oslabování, jsme připraveni u portfolií spravovaných Portu měnové zajištění rychle upravit tak, aby se kurzové změny na investičních portfoliích projevily co nejméně.

Čtěte také: Měnové zajištění: Jak funguje a jak ho řeší Portu?