Pokud sledujete vývoj svých investic a porovnáváte jej s výnosem například velkých světových indexů, je potřeba se vždy ujistit, že srovnáváte srovnatelné – tedy vývoj ve stejné měně. Zhodnocení a vývoj investic na Portu je zobrazován v českých korunách. S výjimkou českých akcií však probíhá investování na Portu do ETF a akcií v cizích měnách – EUR nebo USD. Svou roli tak sehrává ještě vývoj měnového kurzu koruny vůči euru, respektive dolaru. A právě tyto kurzy v poslední době značně kolísají.
Ukažme si vše na příkladu. Jeden z nejznámějších indexů, do kterého lidé investují, je S&P 500 sdružující 500 největších amerických společností. ETF, skrze které lze tento index na Portu nakoupit, se obchoduje v dolarech. Při každém vkladu korun proto Portu provede směnu na dolary za aktuální tržní kurz a následně nakoupí ono dolarové ETF. Následně se začne vyvíjet jak cena daného ETF (podle vývoje indexu), tak měnový kurz. Obojí má vliv na korunový výnos pro klienta.
Například v období od února 2022 do února 2023 (po vypuknutí války na Ukrajině) se dostal z úrovně 21,2 až na 25,7 a pak zpět na 21,7. Jedná se o relativně značné pohyby kolísající téměř o 20 % na obě strany. Koruna nejprve oslabovala, poté zase posilovala.
Na detailu portfolií tak může investor pozorovat situaci, kdy výnos celkové investice v korunách je kladný, ačkoliv dílčí výnosy na instrumentech zobrazované v měně, ve které se obchodují (tedy USD nebo EUR), jsou v záporu. To může nastat v situaci, kdy indexy nebo akcie klesají a současně oslabuje koruna (jde například z 22 na 25 korun za dolar). Pokud koruna oslabuje více, než o kolik poklesnou ceny instrumentů, může být celkový výnos v korunách kladný. Ilustruje to obrázek níže.
Pokud by tak indexy oslabily a zároveň oslabila koruna, může investor na Portu dosáhnout výnosu. (V obrázku nahoře konkrétně výnos v korunách 2,35 %, ale záporný výnos v dolarech.)
Nastat může pochopitelně i opačná situace – celkový výnos investice v korunách je záporný, ačkoliv dílčí výnosy na instrumentech v jejich měně jsou kladné. To může nastat v situaci, kdy indexy nebo akcie sice rostou, současně ale posiluje koruna (jde například z 25 korun za dolar na 22 korun za dolar). Pokud koruna posiluje více, než o kolik vzrostou ceny instrumentů, může být celkový výnos v korunách záporný. Takovou situaci můžete vidět na obrázku níže, kdy čistý výnos (ztráta) je -5,1 %, ačkoli v dolarovém vyjádření je investice v dolarech v plusu.
Jak pracovat s měnovým rizikem?
Výkyvy koruny může kompenzovat zajištění měnového rizika. To chrání zejména před posilováním koruny. Když koruna posiluje, na měnovém zajištění vzniká zisk, který se postupně připisuje v hotovosti do investice. Když však koruna oslabuje, na instrumentech měnového zajištění vzniká ztráta, kterou je potřeba uhradit buď posláním dodatečné hotovosti nebo odprodejem části držených instrumentů. Takové prodeje mohou mít daňové dopady. Více o měnovém zajištění popisujeme zde.
Jak se koruna může dále vyvíjet?
Aktuálně v první polovině června roku 2025 se koruna pohybuje kolem úrovně 22 Kč vůči dolaru. V poslední době se kurz koruny vyznačuje vůči hlavním světovým měnám výraznou volatilitou. Celou situaci neustále monitorujeme, prostor pro další výrazné posilování nebo oslaboávní koruny však nyní nevidíme.
Pro drobné dlouhodobé investory nevnímáme za vhodné aktuálně velmi rozkolísané měnové páry zajišťovat, zejména s ohledem na transakční a také případné daňové dopady (plynoucí z možné potřeby odprodávat cenné papíry pro pokrytí ztráty na měnovém zajištění při oslabení koruny). Situaci na měnových trzích však nadále bedlivě sledujeme a pokud by došlo ke změně našeho strategického výhledu, budeme o něm informovat.
Lukáš pracuje v Portu jako analytik finančních trhů. Každý den sleduje, co se zrovna děje na finančních trzích, a to nejdůležitější předává veřejnosti ve srozumitelné formě. Je velkým fanouškem pasivního investování, které v dlouhém období poráží investování aktivní. Zajímá se o to, jak makroekonomické události ale i politika a business ovlivňují ceny akcií i dluhopisů a jaký vliv to může mít na výnosnost investorských portfolií. Jeho cílem je zvýšení investiční gramotnosti všech Čechů.
- Článek není investičním doporučením
- Historická výnosnost není nikdy zárukou budoucích výnosů
- Investice na kapitálových trzích jsou vždy rizikové
- Portu negarantuje dosažení výnosů z investice na kapitálových trzích
- Nejste si jistí, jaký rizikový profil je pro vás vhodný nebo zda je pro vás vhodné například tématické investování? Vyplňte si náš investiční dotazník a my vám poradíme.
