Zpět na články
Jak zjednodušit portfolio a snížit skrytá rizika? Příklady z praxe
Zjištění od klienta – zadání pro nás
Petr (42 let) má celkové investiční portfolio v hodnotě 4 500 000 Kč, které vznikalo postupně během deseti let. Část mu doporučil dřívější poradce, část si vybral sám podle aktuálních doporučení v médiích a další položky přidával ve chvíli, kdy měl k dispozici volné prostředky. Postupně se tak dostal na pět různých fondů u tří institucí a k tomu drží přibližně 1 575 000 Kč (35 % majetku) v akciích svého zaměstnavatele, kde dlouhodobě pracuje a získává je v rámci zaměstnaneckého programu.
Na první pohled tak měl pocit, že má portfolio dobře rozložené – více fondů, různé instituce, zaměstnanecké akcie firmy, kterou dobře zná. Ve skutečnosti ale chyběla jasná struktura a žádná z částí neměla definovanou roli.
Cíle klienta:
- Dlouhodobě zhodnocovat prostředky.
- Snížit riziko výrazného poklesu.
- Mít přehled a kontrolu nad investicemi.
- Zjednodušit správu portfolia.
Hlavní obavy:
- Zda není portfolio zbytečně složité.
- Jestli není příliš koncentrované do jedné oblasti.
- Zda nedrží stejné investice vícekrát.
- Kdy a jak portfolio upravovat.
Jak jsme k situaci přistoupili?
Krok 1: Rozebrání portfolia „na prvočinitele“
Prvním krokem nebyla žádná změna investic. Místo toho jsme prošli každý z pěti fondů a podívali se nikoli na jeho název, ale na to, do čeho ve skutečnosti investuje – na úroveň jednotlivých akciových pozic a regionů. Výsledek Petra překvapil:
Apple, Microsoft a Nvidia se ve skutečnosti nacházely v portfoliu třikrát – ve fondu A, ve fondu B (US Tech) i ve fondu E. Petr si tak myslel, že má 5 různých fondů, ale fakticky držel přibližně 60 % portfolia v amerických akciích, z toho velkou část v technologickém sektoru. Společně s pozicí v akciích zaměstnavatele to znamenalo, že jeho portfolio bylo daleko koncentrovanější, než si myslel.
Pět fondů s odlišnými názvy navzdory zdání nezvyšuje diverzifikaci – pokud sdílí stejné podkladové akcie. Skutečné riziko se ukáže, až když se podíváme na to, co fondy reálně drží.
Co z toho plyne pro Petra:
- Více fondů automaticky neznamená vyšší diverzifikaci.
- Skutečné riziko je dáno podkladovými investicemi, ne počtem produktů.
- Než se rozhoduje o nákupu dalšího fondu, je třeba znát skutečné rozložení toho, co už má.
Krok 2: Posouzení koncentrace v akciích zaměstnavatele
Druhým klíčovým tématem byla pozice v akciích zaměstnavatele. 35 % majetku v jediné firmě je z pohledu řízení rizika velmi vysoké, ale skutečný problém je hlubší: Petr je na stejné firmě závislý i příjmově. Modelově:
Riziko spojené s akciemi zaměstnavatele tedy není jen investiční. V nepříznivém scénáři dopadne ekonomická realita firmy na klienta dvojnásobně. To je něco, co holé procento „35 %“ v portfoliu skryje.
Krok 3: Definice rolí jednotlivých částí portfolia
Cílem nebylo „najít lepší fondy“, ale rozdělit majetek na složky s jasnou rolí. Místo pěti překrývajících se fondů jsme navrhli tři:
Krok 4: Před vs. po – jak portfolio vypadá nyní
Důležitý detail: Daňová stránka přesunů
Většina Petrových fondů je nakoupena déle než 3 roky, takže prodej a přesun je daňově neutrální (splněn časový test pro osvobození). U pozice v akciích zaměstnavatele postupujeme po tranších – snižujeme primárně tranše splňující 3letý test. Žádná restrukturalizace by se neměla dělat „přes daňovou jistotu“.
Krok 5: Pravidla rebalancování
Petr měl tendenci portfolio upravovat při každé větší zprávě v médiích, což vedlo ke zbytečné aktivitě. Dohodli jsme se na jednoduchém pravidle:
- Plánovaná kontrola: 1× ročně (nejlépe v lednu nebo na výročí investice).
- Mimořádná kontrola: pouze pokud některá ze tří složek odbočí o víc než 5 procentních bodů od cílového rozložení (tzn. růstová složka je třeba na 76 % místo 70 %).
- Akcie zaměstnavatele: cíl je do tří let dostat se na max. 10 %. Postupně neinvestujeme nové prostředky tímto směrem a v rámci zaměstnaneckého programu prodáváme staré tranše.
Toto pravidlo eliminuje časté zbytečné zásahy a zároveň zajistí, že portfolio nikdy „neujede“ mimo plán.
Doporučený postup: jaké kroky provést?
- Sečíst všechny investice na jednom místě – fondy, akcie, hotovost.
- Analyzovat skutečné rozložení podkladových aktiv (ne jen názvy fondů). Mnoho informačních listů u fondů obsahuje přehled top 10 pozic – z toho už jde poznat překryvy.
- Identifikovat jednotlivé pozice překračující 10 % portfolia – ty si zaslouží zvláštní pozornost (riziko jednotlivé firmy nebo sektoru).
- Definovat tři složky portfolia s jasnou rolí: růstovou, stabilizační, rezervu – v procentuálním rozložení.
- Zjednodušit – nahradit překrývající se fondy jedním globálně diverzifikovaným řešením.
- Postupně snižovat koncentraci do jedné firmy/sektoru, ideálně bez daňového dopadu (využít 3letý časový test).
- Nastavit pravidla rebalancování (1× ročně + spouštěč při drift > 5 p. b.).
Zajímá vás, jak vlastně fungují Portfolia od Portu? Najdete je v různých rizikových profilech od opatrného po plně dynamické Portu 10.
Co Petrův příklad ilustruje?
Petr neinvestoval špatně. Jeho jednotlivé investice dávaly v okamžiku nákupu smysl. Problém byl, že portfolio vznikalo postupně bez jasného plánu – a nikdo se nikdy nepodíval, jak vypadá jako celek. Pět fondů se třemi institucemi působí jako diverzifikace, ale když pod nimi sedí stejné desítky firem v jedné zemi, riziko se ve skutečnosti nesnižuje.
Stejně tak akcie zaměstnavatele jsou „důvěrně známé“, ale to neznamená, že jsou pro 35 % majetku vhodné. Riziko, které není vidět, je nejhorší typ rizika.
Pro Petra není největší přidanou hodnotou hledání nových investic, ale uspořádání těch stávajících. Méně položek s jasnou rolí a definovanými pravidly je dlouhodobě efektivnější než složité portfolio bez struktury. Méně tedy v tomto případě skutečně znamená lépe.
Máte podobně rozsypané portfolio a nevíte, jak začít s jeho úklidem? Naši konzultanti vám pomohou rozkrýt skutečnou strukturu vašeho majetku a navrhnout zjednodušení.
Lukáš pracuje v Portu jako investiční konzultant a současně je vystudovaným právníkem. Finance jsou od útlého věku jeho velkým koníčkem. Když se zrovna něvenuje klientům a finančním tématům, mění se ve vášnivého cestovatele, čtenáře a pojídače dobrého jídla. Rád sportuje a tráví čas s rodinou. Základními hodnotami v jeho životě jsou důvěra a otevřenost, ať už v životě osobním či pracovním.
