Zpět na články
Světové akciové trhy: Indexy se blíží rekordům, korekce v odvětví polovodičů, v čele Asie
Světové akciové indexy se nacházejí poblíž historických maxim, ačkoli geopolitická a makroekonomická rizika v posledních týdnech rostly. Obnovený konflikt mezi USA a Íránem a pokračující útoky na přepravní kapacity v Hozmuzském průlivu blokují klíčovou energetickou trasu, což má za následek růst ceny energií.
Dražší energie způsobují inflační tlaky as tím roste pravděpodobnost zvyšování úrokových sazeb, čímž se stávají akcie v porovnání s bezpečnějšími aktivy více rizikovými a tedy méně atraktivními.
To, že navzdory rizikům klíčové světové indexy překonávají historické rekordy svědčí o silném optimismu investorů. Ten je spojen s masivními investicemi do AI infrastruktury, které mají za následek silný růst korporátních zisků v USA a Asii.
Na trhu však zároveň pozorovat rostoucí nejistotu ohledně návratnosti investic do AI, což se projevilo ve zvýšené volatilitě zejména v indexech s vysokou expozicí vůči technologickému sektoru, jako jsou S&P 500, Nasdaq 100, KOSPI nebo Nikkei 225.
USA
Americké indexy zůstávají blízko rekordů, ale euforie. Index S&P 500 si od začátku roku připsal 9,2 % a skončil 1,8 % pod historickým maximem. Dow Jones vzrostl o 8,5 %. Mezi americkými indexy s růstem až o 12,2 % vede technologický Nasdaq 100 a to i přes korekci v sektoru polovodičů, která stáhla jeho výkonnost 9,1 % pod historické maximum.
Americké indexy, které mají vysokou expozici vůči technologickému sektoru, těží z masivních investic do AI infrastruktury. V rámci trhu však dochází k rotaci kapitálu směrem od tzv. „hyperscalerů“ (Alphabet, Amazon, Meta Microsoft, Oracle), kteří financují investice do AI infrastruktury, k výrobcům AI hardwaru. Dlouhodobí mazlíčci trhu od začátku roku za indexy zaostávají a do popředí se dostávají výrobci čipů, elektronických komponentů, úložišť, serverů a další infrastruktury.
Evropa
Daří se i evropským akciím. Navzdory rostoucí inflaci a zpřísnění měnové politiky v eurozóně vzrostl index Euro Stoxx 50 od začátku roku o 8,7 % a širší STOXX Europe 600 o 8,9 %. Přispěl k tomu zejména druhý kvartál, který byl nejsilnější od roku 2020. Struktura samotného růstu je však jiná než v USA. Evropské indexy táhne především finanční sektor, průmysl a infrastruktura.
Evropské banky pokračují v silném ziskovém cyklu navazujícím na vyšší úrokové sazby z předchozích období, solidní kapitálovou vybavenost a vysoké zpětné odkupy akcií. Silný výkon průmyslu a infrastruktury způsobují rostoucí výdaje na bezpečnost, energetickou transformaci a obnovu. Silného zhodnocení dosahuje i energetický a technologický sektor, ty však mají na indexu menší váhu.
Mezi jednotlivými evropskými regiony jsou z hlediska výkonnosti i nadále značné rozdíly. Slabý růst německé a francouzské ekonomiky odkradlují i tamní indexy, když německý DAX vzrostl pouze o 4,4 % a francouzský CAC 40 o 3,8 %. Britský FTSE 100 stoupl o 9,2 % a španělský IBEX 35 o 13,1%. Vůbec nejlepšího výkonu dosahuje polský WIG s růstem o 23,2 % a řecký ASE s růstem o 18,6 %. Varšavská burza je na historickém maximu a řecká burza nejvyšší od finanční krize v roce 2009. Silná výkonnost Řecka, Polska a Španělska odráží nadprůměrný ekonomický růst.
Asie a rozvojové trhy
Asijské trhy zůstávají absolutní jedničkou roku díky silným dodavatelským řetězcům v polovodičovém sektoru. Japonský Nikkei 225 koncem června poprvé překonal hranici 70 000 bodů, čímž se dostal nejvíce od roku 1989, avšak následná korekce v odvětví čipů stáhla výkon indexu na 27,9 %. Kromě AI titulů mu pomáhá slabý jen, který zvedá zisky exportérů, a silné fiskální pobídky včetně vyšších výdajů na obranu.
Nejlepším velkým trhem světa zůstává jihokorejský KOSPI, který letos vzrostl o 48 %. Na čele zůstává navzdory propadu o 30 % v průběhu měsíce a půl. Táhnou ho výrobci paměťových čipů Samsung Electronics a SK Hynix, které dohromady tvoří poloviční váhu indexu a hlásí rekordní zisky z AI poptávky. Tchajwanský TAIEX je letos výše zhruba o 47 %. Motorem je opět polovodičový sektor, především TSMC (přes 40 % hodnoty indexu), MediaTek a ASE.
Čínským akciím se nedaří ani v roce 2026. Pevninský CSI 300 od začátku roku odepsal -2,7 % a honkongský Hang Seng -1,7 %. Výkon indexu MSCI China vůči světovému MSCI World je dokonce relativně nejhorší od roku 2001 kvůli zpomalující ekonomice, problémovému sektoru nemovitostí, slabé spotřebě a nízké expozici vůči polovodičovému sektoru. Z hlediska akciových trhů se Čína na spanilé AI jízdě v podstatě neúčastní.
Nedaří se ani Indii. Index Nifty 50 letos ztratil 7 % a řadí se mezi tři nejhorší velké trhy světa. Na indický trh tvrdě dopadá konflikt na Blízkém východě, protože Indie je závislá na dovozu tamních energií. Zároveň se trhy obávají disrupce v indickém IT sektoru, který více než polovinu tržeb generuje z exportu. Tato rizika vyvážila silný růstový potenciál indických akcií, které se vůči zbytku světa s výjimkou USA obchodují s prémií.
Širší index MSCI Emerging Markets si prošel korekcí o 10,5%, avšak přesto od začátku rok vzrostl o 14%. Latinská Amerika pokračuje ve slušné výkonnosti – index MSCI EM Latin America si drží zisk kolem 13,4 % a těží z vazby na energetiku, těžbu a další exportní sektory.
Sektoroví vítězové – paměťové čipy, AI infrastruktura a kybernetická bezpečnost
Úplnou hvězdou roku jsou stále výrobci pamětí a úložišť. Poptávka po AI výpočetním výkonu se setkal s omezenou nabídkou, ceny čipů vylétly as nimi i akce. Navzdory silné červencové korekci akcie Sandisk letos přidaly 341 %, Seagate 198 %, Western Digital 190 %, Micron Technology 161 %. Tříciferné růsty mají za sebou také akcie Intel, Dell, AMD, Marvell, ARM, STMicroelectronics a Hewlet Parckard Enterprises.
Druhou stranou mince je „hardware kolem hardwaru“: napájení, chlazení a rozvodné sítě pro datacentra. Těží z toho Siemens Energy, GE Vernova, ABB, Schneider Electric, Prysmian i Caterpillar.
Silný rok zažívá i odvětví kybernetické bezpečnosti. Poptávka po ochraně kritických dat a infrastruktury roste s růstem počtem a sofistikovanosti útoků. Tlak na ochranu vzrostl ještě více po informacích o nechtěných útocích nejnovějších AI modelů Anthropicu a OpenAI na jiné společnosti. Akcie Fortinet přidaly 108 %, Palo Alto Networks 85 %, Okta 70 %, CrowdStrike 68 % a F5 o 57 %.
Sektoroví poražení – hyperscalery, luxus a automobilky, obrana
Mezi zaostávající letos patří i samotní technologickí giganti, kteří investují do AI nejvíce prostředků. Meta letos odepsala 14,4 %, Microsoft 1,7 % a Oracle až 33,6 %. Trhy se obávají nejisté návratnosti masivních investic do AI, které stahují jejich tvorbu volné hotovosti do negativních čísel.
Spotřebitelsky citlivá odvětví zůstávají také v červených číslech. Index S&P Global Luxury je letos nižší o 5,8 %. Akcie Hermès odepsaly letos až 26,4 % a od maxima až 44 %, což je u společnosti bezprecedentní pokles. Akcie skupiny LVMH Moët Henness Louis Vuitton poklesly o 26,2 % a od maxima o 46 %. EssilorLuxottica ztratila 37,4%, Christian Dior 27%, Brunello Cucinelli 10 %, Moncler 9,8 %, Kering 6,4 %.
Pod tlakem zůstávají i evropské automobilky kvůli slabé poptávce v Číně, americkým clam a rostoucí konkurenci. Index STOXX Europe 600 Automobiles & Parts odepsal 12 %. Volkswagen Group odepsal 30,5 %, BMW 39 %, Renault 26 %, Mercedes-Benz 25 % a Porsche 11 %.
Marek pracuje ako analytik a špecializuje sa predovšetkým na makroekonómiu, globálne akciové trhy, prípadne komodity. Jeho cieľom je zvýšiť investičnú gramotnosť na Slovensku a približovať odborné témy ľudským jazykom. Marekove komentáre a analýzy vychádzajú v popredných médiách v Česku a na Slovensku.
