#403 - Snížení sazeb může být za dveřmi

Většina klíčových světových indexů v uplynulém týdnu ztratila v důsledku mírné korekce v technologickém sektoru, které se věnujeme níže. Americký S&P 500 odepsal 1 %, technologický Nasdaq 100 ztratil 1,3 %. Evropský Euro Stoxx 50 zakončil týden v zeleném o 0,7 %. Japonský Nikkei 225 klesl o 1,7 %, zatímco čínský Hang Seng přidal 0,3 %.

Evropské clo potvrzeno. Patnáctiprocentní strop, na kterém se strany předběžně dohodly v červenci, bude platit u většiny dovozů z EU do USA, včetně automobilů, léčiv, polovodičů a dřeva. EU zároveň přislíbila zrušit cla na americké průmyslové výrobky, otevřít trh zemědělským produktům z USA, nakoupit do roku 2028 LNG, ropu a jaderné produkty za 750 mld. USD a zvýšit nákupy americké vojenské techniky.

Americké sazby mohou brzy klesnout. Důvodem může být materializace zvýšených rizik na trhu práce, uvedl ve svém projevu na symposiu centrálních bankéřů v Jackson Hole guvernér americké centrální banky Jerome Powell. Podle něj se trh práce nachází v „kuriózní rovnováze“, která je ovlivněna oslabením na straně poptávky i nabídky. Centrální banka tuto situaci vnímá jako potvrzení zvýšených rizik dalšího rozvolnění trhu práce, jež by si mohlo vyžádat snížení sazeb. Pokud tato rizika potvrdí srpnová data, která budou zveřejněna v pátek 5. září, Fed příští měsíc sníží sazby. V základním scénáři očekáváme úpravu o čtvrt procentního bodu. Indexy v USA po projevu v zápětí připsaly okolo 2 %.

Fed a snižování sazeb. Historie zná 22 případů, kdy se index S&P 500 pohyboval na maximech a zároveň došlo ke snížení sazeb, včetně dvou z loňského roku. Průměrný vývoj indexu během jednoho, tří a šesti měsíců přinesl zisky v rozmezí od 0,1 % do 3,4 %. V horizontu jednoho roku, kdy vycházíme z 20 historických případů (bez loňského září a listopadu), činil průměrný zisk téměř 14 %.

Čína blokuje čipy od Nvidie. Nvidia svým dodavatelům nařídila ukončit výrobu nejvýkonnějších AI čipů H20 pro čínský trh, a to krátce poté, co Peking vyzval domácí firmy, aby se těmto procesorům vyhnuly. Čínské úřady zároveň firmu tlačí k poskytnutí detailních informací kvůli obavám o národní bezpečnost, což Nvidia odmítá. Zpráva okamžitě zvedla akcie čínských výrobců polovodičů, kteří mohou získat větší podíl na tamním trhu, a posílila očekávání rychlejší čínské soběstačnosti.

Německo klopýtá. Ve 2. čtvrtletí se tamní ekonomika mezikvartálně propadla o 0,3 %, což je horší výsledek než původně odhadovaných -0,1 %. Pokles táhla slabá průmyslová výroba a stavebnictví. Meziročně HDP stagnoval. Výraznější oživení před rokem 2026 je nepravděpodobné kvůli strukturálním problémům a novým americkým clům, což je rizikem i pro české exportéry závislé na Německu. Za celý letošní rok by největší evropská ekonomika měla vzrůst jen o 0,3 %.

Tech sektor přibrzdil.Technologické akcie spojované s masivními investicemi do umělé inteligence potkalo po měsících strmého růstu mírné ochlazení. Spouštěčem byla studie MIT, podle níž 95 % firem zatím z generativní AI nedokáže získat žádnou měřitelnou návratnost. Nvidia je od maxim níže o 5 %, Palantir o 16 %. Šéf OpenAI Sam Altman navíc varoval před přehnanými očekáváními a možnou bublinou. Přesto většina analytiků mluví jen o krátkodobé korekci v jinak stále rostoucí trajektorii umělé inteligence.

Musk a Zuckerberg chtěli Open AI. Podle soudních dokumentů Elon Musk požádal CEO Mety Zuckerberga o pomoc s financováním převzetí OpenAI za 97,4 miliardy USD. Spor se táhne od loňska: Musk tvrdí, že OpenAI porušila původní neziskové poslání, OpenAI mu naopak vyčítá „fiktivní nabídku“ a právní obtěžování. Musk mezitím rozjel konkurenta xAI; Microsoft dál podporuje OpenAI. Zuckerberg dopis o záměru nepodepsal a Meta se k věci nevyjádřila.

Získá Trump Intel? Administrativa amerického prezidenta zvažuje nákup podílu v Intelu, což by podpořilo snahu firmy rozšířit výrobu čipů přímo v USA. Zpráva agentury Bloomberg okamžitě zvedla akcie společnosti o více než 7 %. O podrobnostech se stále jedná, není jasné ani to, jak velký podíl by vláda získala. Šéf Intelu Lip-Bu Tan, který čelí kritice kvůli svým vazbám na Čínu, mezitím pokračuje v tvrdých krocích k záchraně společnosti. Ta se snaží dohnat konkurenci v čipech pro umělou inteligenci, kterou zaspala.

Švédsko jako investiční vzor. EU chce rozhýbat biliony eur, které domácnosti drží na bankovních účtech. Inspirací jí je švédský model investičních účtů ISK, jenž umožňuje snadné a daňově zvýhodněné investování do akcií. Ve Švédsku je díky tomu více než polovina úspor domácností v akciích, což je dvojnásobek průměru eurozóny. EU proto plánuje představit celoevropský investiční účet, který by měl lidem usnadnit přístup na kapitálové trhy, posílit finanční gramotnost a zároveň zlepšit financování firem.

Rusko nemá benzín. Ukrajinské útoky na ruské rafinerie ženou ceny benzínu v Rusku na rekordní maxima a způsobují nedostatek paliva i kilometrové fronty u čerpacích stanic. Velkoobchodní ceny benzinu s oktanovým číslem 95 během srpna už pětkrát překonaly historické maximum. Útoky vyřadily z provozu klíčové závody Rosněft, které dohromady tvoří asi 14 % ruské rafinérské kapacity. Ruská vláda přitom marně hledá řešení. Vývozní omezení ani embarga zatím trh nestabilizovala.

Česku se daří. Ministerstvo financí zlepšilo výhled české ekonomiky. Letos by naše HDP mělo vyrůst o 2,1 % a příští rok o 2 %. Inflace má zůstat nízká (2,4 % letos, 2,3 % příští rok), reálné mzdy díky tomu porostou. Hlavními tahouny růstu budou spotřeba domácností a vládní výdaje, od roku 2026 se má přidat i investiční aktivita. Domácí ekonomika tak po slabších letech jede na plné obrátky.

Co nového v Portu?

Jako už tradičně se s týmem Portu budete moci potkat v Brně ve čtvrtek 28. srpna na konferenci CryptoNight 2025. Mezi vystupujícími bude v nabitém programu i vedoucí produktového týmu Portu Jakub Valníček. Kromě bohatého doprovodného programu se navíc budete moci těšit i na soutěž o zajímavé Portu ceny. Více informací o akci najdete na webových stránkách.

Krásný víkend!