Zpět na články
#440 - Výsledovka za jedna
Výsledovka za jedna. Válka v Íránu měla zpomalit růst akcií a negativně se promítnout do ziskovosti firem, stal se ale přesný opak. Přibližně 85 % firem indexu S&P 500 překonalo očekávání, což je nejlepší výsledek za posledních pět let. Zisky v 1. čtvrtletí vzrostly o 27,7 %, zatímco trh očekával růst jen kolem 12 %. Investice, zejména v oblasti umělé inteligence a datové infrastruktury, se začínají reálně promítat do růstu zisků, což vede k dalšímu posilování akciových trhů. Díky AI mánii by měl ve druhém čtvrtletí silný růst zisků pokračovat – i když má kvůli Hormuzu a inflačním tlakům zpomalit na zhruba 20 %, je to stále vysoké číslo.
Holubice odletěly. Trump odmítl nejnovější íránský návrh a příměří označil za hraničící s kolapsem. Na světových trzích tak nadále chybí 100 milionů barelů týdně, které jinak běžně průlivem procházejí. Ropa Brent překročila 109 dolarů za barel, což zvyšuje inflační očekávání. Washington ve snaze tlumit důsledky uvolnil strategické rezervy a zvažuje dočasné zrušení daně z benzínu.
Inflace opět straší. Růst spotřebitelských cen v USA v dubnu 2026 zrychlil na 3,8 % ze 3,3 % v předchozím měsíci a dostal se tak na nejvyšší úroveň od května 2023. Může za to 18% růst cen energií kvůli válce na Blízkém východě. Do jádrové inflace se zatím dražší energie výrazněji nepromítají, ale nálada Američanů je mizerná. Spotřebitelská nálada klesla na historické minimum 48,2 bodu, tedy nejnižší úroveň od začátku měření v roce 1952. Make America Great Again se zatím odkládá.
Vysvědčení pro Ameriku. Výnosy 30letých dluhopisů USA poprvé od finanční krize v roce 2007 přesáhly 5 %. Odráží to nervozitu investorů po au revoir šéfa centrální banky Jeroma Powella. Za napětím na trzích stojí také rostoucí ceny energií, které zvyšují inflaci, a vysoké vládní deficity. Vyšší výnosy dluhopisů zvyšují náklady na financování pro vládu USA v době, kdy se veřejný dluh blíží 40 bilionům dolarů.
Downing Street jde down. Politická krize ve Velké Británii spustila pokles tamních akcií, dluhopisů i samotné libry, která klesla na pětitýdenní minimum. Po místních volbách, kdy Labouristická strana premiéra Kiera Starmera utrpěla debakl, panuje nejistota ohledně směřování země. Investoři se obávají, že případný nový premiér by ještě více uvolnil rozpočtovou politiku, což by prodražilo financování dluhu. Výnosy dlouhodobých britských dluhopisů v reakci vzrostly nad 5 %, tedy na nejvyšší úrovně od roku 1998. Náklady na půjčky ve Velké Británii jsou tak nejvyšší ze zemí skupiny G7.
Randíčko Trumpa se Si. Hlavy největších ekonomik se setkaly v Číně a vzájemně si vyměňovaly komplimenty v duchu co jsme Si, to jsme Si. Člověk by ani neřekl, že jde o hlavní globální rivaly, kteří vedou obchodní válku. Shoda panovala ohledně potřeby otevření Hormuzu, ale i dobrých vztahů. Čína slíbila, že svůj trh více otevře zahraničnímu kapitálu, což určitě uvítal hvězdný byznysový tým doprovázející Trumpa, který tvořili Musk, Cook z Applu, Huang z Nvidie a Fink z BlackRocku. Si ale varoval, že globalizace je nevratný historický trend, čímž přímo naráží na americká obchodní cla.
Atény vracejí půjčené. Řecko předčasně splatí část úvěrů (6,9 miliardy eur), které mu poskytly země EU. Kolébka demokracie, která se po finanční krizi stala kolébkou „dluhokracie“, je z nejhoršího venku. Díky předčasnému splacení má veřejný dluh klesnout ze 137 % na 130 % HDP a Řecko už tak nebude nejzadluženější zemí v Evropě. Pomyslnou korunu převezmou Italové. Díky pokračujícím úsporným opatřením má dluh k HDP do 5 let klesnout pod 115 %.
Korejský jackpot. Jižní Korea zvažuje, že část mimořádných daňových příjmů od společností profitujících z rozmachu AI rozdělí přímo mezi občany pomocí „AI dividendy“. Obhajuje to rostoucí nerovností, protože miliardové zisky dnes končí hlavně u čipových gigantů jako Samsung Electronics či SK Hynix. Soul prosazuje model „inkluzivního růstu“, který má spojit technologický rozmach se sociální stabilitou. Například Samsung letos zvýšil provozní zisk 48násobně a brzy může v ziskovosti překonat i Apple nebo Alphabet. Jižní Korea se tak stala 7. největším kapitálovým trhem na světě.
Málo RAMek. Nové ETF od společnosti Roundhill trefilo investorské FOMO kolem AI čipů dokonale. Roundhill Memory ETF se od spuštění 2. dubna zhodnotilo o 94 % a potvrdilo silnou poptávku po pamětích. Boom táhnou hlavně rychlé HBM paměti pro AI servery, na kterých vydělávají hráči jako Micron Technology, Samsung Electronics nebo SK Hynix. Roundhill tak přišel s čistou expozicí na paměťové čipy a vystihl přesně to, co trh hledal. Na Portu můžete v rámci Portfolií podle vás investovat do polovodičů přes iShares MSCI Global Semiconductors UCITS ETF, kde jsou výše zmíněné společnosti zastoupeny. Určitě ale nemusíme připomínat, že pokračující růst není zaručený a brzy může přijít vystřízlivění. Na takové věci vy nepochybně paměť máte.
Honda v protisměru. Japonská automobilka vykázala první celoroční provozní ztrátu za téměř 70 let. Hospodářské výsledky Hondy se dostaly do červených čísel kvůli americkým clům a restrukturalizaci za více než 9 miliard dolarů, která souvisí s revizí obchodní strategie. Honda ruší nové plánované elektrické modely v USA kvůli zrušeným daňovým stimulům pro elektromobily a dovozním clům. Podobně jako evropské automobilky navíc čelí tlaku rostoucího exportu čínských aut.
Orbit jako office. Google 12. května oznámil jednání se SpaceX ohledně budoucích startů v rámci projektu Suncatcher. Jde o výzkumný program na orbitální datová centra. Vznikl v listopadu 2025 a jeho cílem je rozsáhlé strojové učení přímo ve vesmíru. Google už jedná s Planet Labs o vypuštění dvou prototypových satelitů kolem roku 2027. Skepticismus inženýrů nápad nezastavil, solární AI centra na oběžné dráze nabývají na popularitě, zejména díky tlaku Elona Muska. Google přitom drží ve SpaceX zhruba 6% podíl od roku 2015, takže případná sluncem zalitá spolupráce by pouta obou gigantů jen utužila.
Vanguard sází na Evropu. Druhý největší správce aktiv na světě plánuje do 5 let zdvojnásobit objem investic na 1 bilion dolarů. Má toho dosáhnout rozšířením nabídky nízkonákladových ETF, kterých je aktuálně 40, Vanguard jich plánuje 60 až 70. Pro pasivní investory je to dobrá zpráva díky širší nabídce a tlaku na ještě nižší nákladovost, což je nakonec přesně to, co děláme i my v Portu.
Zdražování zrychluje. Inflace v Česku v dubnu oproti březnu v meziročním vyjádření vzrostla o 0,6 p. b. na 2,5 %. S touto hodnotou počítaly i odhady. Vývoj spotřebitelských cen byl v dubnu opět významně ovlivněn pohonnými hmotami. Jedná se o nejvyšší hodnotu od října, respektive listopadu roku 2022. Důvodem je konflikt na Blízkém východě, který zvýšil ceny především ropy, což se projevilo v cenách na čerpacích stanicích. Ze 41 sledovaných evropských států však měla ČR v dubnu při meziroční hodnotě 2,5 % nakonec 10. nejnižší inflaci, což je oproti březnu zlepšení o jednu příčku. Všechny sousední státy měly inflaci vyšší.
Co nového v Portu?
Ve čtvrtek 14. května proběhl pátý ročník konference FinTech Roadmap – a byl jako vždy plný inspirace a novinek z trhu. Mezi řečníky nechyběl zakladatel Portu Radim Krejčí, který v diskuzi s Petrem Žabžou z Air Bank přiblížil naši vzájemnou spolupráci. Celý rozhovor si můžete pustit v záznamu (začíná v čase 6:18:30 zde).
Lukáš pracuje v Portu jako analytik finančních trhů. Každý den sleduje, co se zrovna děje na finančních trzích, a to nejdůležitější předává veřejnosti ve srozumitelné formě. Je velkým fanouškem pasivního investování, které v dlouhém období poráží investování aktivní. Zajímá se o to, jak makroekonomické události ale i politika a business ovlivňují ceny akcií i dluhopisů a jaký vliv to může mít na výnosnost investorských portfolií. Jeho cílem je zvýšení investiční gramotnosti všech Čechů.
