Zpět na články
#464 - Au revoir, Christine!
USA nic nezastaví. Americká ekonomika ve 3. čtvrtletí rostla v přepočtu na celý rok tempem 3,4 %, nejvíc za poslední rok. Je to další doklad toho, jak odolná největší světová ekonomika zůstává. Otázkou je, jak dlouho silný růst vydrží. Vysoké ceny energií, které se promítají do vyšší inflace, a drahé peníze můžou tempo ke konci roku přibrzdit.
Pařížská brzda. Odolnost prokázala také ekonomika eurozóny, která ve 3. čtvrtletí vzrostla mezikvartálně o 0,4 %. Růst sice zpomalil, přesto ale překonal očekávání ekonomů, kteří počítali pouze s 0,2 %. Slabším článkem byla Francie, jejíž ekonomika nečekaně klesla o 0,1 %. Země se potýká s nepokoji, zatímco rostoucí výnosy státních dluhopisů odrážejí obavy z vysokého rozpočtového deficitu. Meziročně eurozóna rostla o 1,3 %.
Fed vyčkává. Americká centrální banka (Fed) podle očekávání ponechala sazby beze změny, ta klíčová tak zůstává v pásmu 3,75–4,00 %. Dva centrální bankéři však hlasovali pro jejich zvýšení. Americká ekonomika zůstává silná a inflace zvýšená, což udržuje ve hře další zpřísnění měnové politiky. Zvýšení sazeb o 0,25 p. b. očekáváme na prosincovém zasedání.
Au revoir, Christine! Stejně jako v USA zůstaly beze změny také sazby v eurozóně a i tady čekáme v prosinci zvýšení o 0,25 p. b. Zářijová inflace 3,8 % je přitom nejvyšší od září 2023. Boj s ní ale šéfka ECB Christine Lagardeová přenechá svému nástupci, protože z funkce předčasně odejde 7. února. Formálně o prezidentce nebo prezidentovi ECB rozhoduje všech 21 členských zemí eurozóny, v praxi jde ale o dohodu především mezi Francií a Německem. Macron a Merz tak mohou o jejím nástupci rozhodnout ještě před dubnovými prezidentskými volbami ve Francii. Podle spekulací by v nich mohla kandidovat i sama Lagardeová.
Plynová stovka. Cena evropského plynu překročila ve středu poprvé od prosince 2022 hranici 100 eur za MWh, což je více než trojnásobek oproti úrovni před válkou s Íránem (okolo 32 eur). Eurokomisař pro energetiku Dan Jørgensen varoval před „další energetickou krizí“ a těžkou zimou. Dodávky zkapalněného plynu z Kataru jsou narušené a zásobníky naplněné jen na 75 %, přičemž běžný cíl je 90 %. Zmírňuje to jen spotřeba plynu, která je zhruba o 20 % nižší než před krizí v roce 2022. Máme si opět připravit svetry?
Nekorelované S&P. Akcie v indexu S&P 500 jsou stále více nejednotné v tom, zda právě rostou, nebo klesají. Při pohledu na 124 750 různých párů, které lze z těch 500 akcií vytvořit, zjistíme, že 40 % z nich má aktuálně negativní korelaci. Tedy, když jedna akcie roste, druhá klesá, čímž se zmenšuje celková kolísavost. 40 % je z historického pohledu vysoké číslo, běžná je spíše slabá pozitivní korelace.
Halloween v Googlu. Výsledky Alphabetu vystrašily investory, načež se jeho akcie propadly o 12,6 %. Jde o největší pokles po výsledcích v historii, který snížil jeho kapitalizaci o rekordních 500 miliard dolarů. Tržby sice stouply o 25 % na 127,6 miliardy dolarů. Táhlo je zdvojnásobení příjmů z AI v divizi Google Cloud, avšak čísla zaostala za očekáváními. Masivní investice do AI navíc stáhly volný cash flow do záporu už druhý kvartál v řadě, a tak je firma musí hradit vydáváním akcií a dluhem. Zároveň sílí obavy, že lidé začnou místo klasického vyhledávání Googlu častěji využívat AI, což může firmě ubrat příjmy z reklamy.
Meta vydává akcie. Má jít o nové akcie v hodnotě 97,5 miliardy dolarů, aby měla na stavbu datových center pro AI. Podobně jako Google, i Meta totiž generuje záporný volný cash flow. Zhruba 37,5 miliardy získá hned, z toho 25 miliard za běžné akcie po 625 dolarech. Zájem investorů byl pětkrát větší, než kolik jich firma nabízela. Zbylých 60 miliard má od začátku příštího roku postupně přinést prodej nových akcií bez hlasovacích práv. Přispějí i Nvidia a AMD, které do Mety vloží dohromady 4 miliardy.
Azure zrychlil, akcie ne. Microsoft ve čtvrtletí meziročně zvýšil tržby o 19 % na 92,3 miliardy dolarů a překonal odhady tržeb i zisku. Táhne ho cloud Azure, jehož tržby vyskočily o 48 %. Hodnota nasmlouvaných budoucích příjmů dokonce vzrostla o 73 % na 677 miliard dolarů. Rostou však i investice do AI, když dosáhly 39,4 miliardy, což je ale méně, než čekal trh. Akcie sice nejprve přidávaly 5 %, ale skončily v červeném. Trhy znejistil plán vydat dluhopisy za nejméně 25 miliard dolarů a výprodej Big Tech akcií po výsledcích Alphabetu.
Méně lidí, více čipů. Microsoft nabídl dobrovolný odchod s odstupným zhruba 60 000 zaměstnancům, tedy více než čtvrtině. Nabídka platí v USA, Kanadě, Indii a Británii a týká se mimo jiné financí, personálního oddělení, Xboxu, Windows i Copilota. Prodejců a marketingu se netýká. Firma tak chce šetřit na investice do AI, na které v roce 2026 plánuje vydat 175 miliard dolarů. Už letos přitom podobnou nabídku dostalo zhruba 9 000 zaměstnanců v USA.
Bilionový debut. Na burzu míří jeden z nejsledovanějších úpisů posledních let. Tvůrce modelů Claude, společnost Anthropic, chce v polovině listopadu vstoupit na burzu Nasdaq. Byla by to první velká veřejně obchodovaná firma zaměřená čistě na vývoj té nejpokročilejší AI. Mluví se o ocenění kolem 1,5 bilionu dolarů, což by firmu zařadilo poblíž desítky nejhodnotnějších firem světa.
Neocloudům tikají hodiny. Elon Musk varoval, že více než 200 neocloudů (firem, které pronajímají výkon AI čipů) čeká „smrt na úrovni gupek“ (malá sladkovodní akvarijní rybka) a konsolidace, protože se jim téměř zavřely dluhové trhy. Akcie CoreWeave a Nebius za měsíc ztratily více než 30 %, Iren dokonce 40 %. Musk přitom výkon pronajímá i přes SpaceX a jen pár dní předtím označil obavy z přebytku AI kapacit za směšné.
Audi zaparkuje v Americe. Volkswagen přes značku Audi postaví ve státě Georgia první americkou továrnu za 4 miliardy dolarů. Ročně v ní vyrobí až 200 000 SUV a vznikne 4 500 pracovních míst. Důvodem jsou cla: Audi dováží všechna auta pro USA z Evropy nebo Mexika a cla ho loni stála 1,2 miliardy eur. Washington automobilce mezitím slíbil snížení dovozního cla z 15 na zhruba 10 %. Audi se kvůli rozhodnutí dostalo pod palbu kritiky Německa, skupiny VW i odborářů.
Tesco to zabalilo. Nizozemský Ahold Delhaize (v Česku známý pod značkou Albert) koupí podnikání Tesca v Česku a na Slovensku. Hodnota obchodu je 1,7 miliardy eur, po zohlednění nájemních závazků však zaplatí zhruba 1,2 miliardy. Tesco tu provozuje přes 360 vlastních a přes 100 franšízových prodejen se 14 000 zaměstnanci a tržbami kolem 3,5 miliardy eur. Ahold také opětovně vstoupí na slovenský trh – v minulosti tam provozoval síť Hypernova. Dokončení se čeká ve 4. čtvrtletí 2027. Otázkou zůstává, co na spojení dvou velkých řetězců v Česku řekne regulátor.
Karneval končí. Brazilský akciový index Bovespa po prezidentských volbách za jediný den odepsal 13,9 %, nejvíc od března 2020, a burza musela obchodování na půl hodiny přerušit. Brazilský real vůči dolaru oslabil zhruba o 8 %. Druhé kolo vyhrál Lula da Silva s 51,8 % hlasů, přestože průzkumy i investoři sázeli na Flávia Bolsonara a s ním na úspornější rozpočet a tržnější prostředí. Od Luly trh čeká vyšší státní výdaje, a tím i vyšší úroky, přitom veřejný dluh Brazílie už přesahuje 82 % HDP. Bolsonaro v reakci na prohrané volby odjel do USA a prohlásil se vítězem.
Loupež v Binance. Hackeři ukradli největší kryptoburze světa aktiva za 6,3 miliardy dolarů. Jde o čtyřnásobek dosavadního rekordu (1,5 miliardy z burzy Bybit v roce 2025). Pravděpodobnou příčinou je podle firmy napadený notebook vývojáře. Přes 3 miliardy se podařilo zmrazit, zejména díky firmám Tether a Circle, které umí zablokovat své stablecoiny. Binance slibuje pokrýt všechny ztráty a obnovit výběry do 48 hodin. Odnesl to i Bitcoin, který se propadl a obchoduje se za necelých 77 000 dolarů.
Brusel nezapře. Plán Evropské komise na jednotnou firemní formu pro startupy EU Inc. (tzv. 28. režim) uvázl. Měl umožnit založit firmu online za 48 hodin, s kapitálem 1 euro a bez notáře, a to podle stejných pravidel v celé EU. Výbor Evropského parlamentu však pro návrh ani na druhý pokus nezískal většinu. Odbory varují, že firmy by se registrovaly tam, kde je ochrana zaměstnanců nejslabší, a mzdy by nahrazovaly akciovými opcemi. Nové ústupky zase zakladatelé startupů (přes 26 000 podporovatelů) kritizují, že z jednotného plánu vznikne 27 verzí téhož. Brusel chce dohodu do konce roku.
Indický Elon. Indická telekomunikační firma Jio Platforms miliardáře Mukeshe Ambaniho debutovala na burze o 21 % nad cenou z IPO a s hodnotou kolem 131 miliard dolarů se stala druhou nejhodnotnější firmou Indie. Ambani tak vlastní dvě nejhodnotnější firmy v zemi. O akcie za zhruba 3,2 miliardy USD byl přitom rekordní zájem. Veřejnosti se prodala jen zhruba 3 % firmy, zatímco Ambani si prostřednictvím nejhodnotnější indické firmy Reliance, ponechává více než 64% podíl.
Oživení s mráčkem. Ve 3. čtvrtletí vzrostla česká ekonomika meziročně o 1,6 % a pokračuje v pozvolném oživení. Růst podpořily vyšší výdaje na konečnou spotřebu, tvorba hrubého fixního kapitálu a rostoucí zahraniční poptávka. Pro příští rok jsou ale velkým rizikem drahé energie. Zdražování elektřiny a plynu totiž teprve přijde a zasáhne domácnosti i firmy. Za celý rok by ekonomika měla vyrůst zhruba o 1,7 %.
Co nového v Portu?
Dne 4. 11. od 17:30 se na vás těší kolegové z investičních konzultací s online workshopem na téma Jak přistupujeme k investicím pomocí AI. Na workshopu si ukážeme základy toho, jak vám AI může pomoci s investováním, a jak ji my sami využíváme. Jaké příležitosti přináší a na co si naopak dát pozor. Podíváme se i na přesná zadání, která následně můžete využít v praxi. Neočekávejte technické rady ve smyslu napojení agentů, ale běžné tipy na využití jazykových modelů jako rádců, analytiků a pomocníků. Přihlašovat se můžete ve svém profilu.
Hezký víkend!
Lukáš pracuje v Portu jako analytik finančních trhů. Každý den sleduje, co se zrovna děje na finančních trzích, a to nejdůležitější předává veřejnosti ve srozumitelné formě. Je velkým fanouškem pasivního investování, které v dlouhém období poráží investování aktivní. Zajímá se o to, jak makroekonomické události ale i politika a business ovlivňují ceny akcií i dluhopisů a jaký vliv to může mít na výnosnost investorských portfolií. Jeho cílem je zvýšení investiční gramotnosti všech Čechů.
